Bank of America: i prezzi DRAM potrebbero aumentare del 30%-40% nel terzo trimestre, la domanda di server AI continua a comprimere l'offerta

TL;DR
· L'indagine di Bank of America ha mostrato che il prezzo contrattuale del PC DRAM a luglio è aumentato del 15-20% rispetto a giugno, con un aumento previsto del 30-40% per il terzo trimestre.
· Alphabet ha dichiarato ufficialmente che la spesa in conto capitale aumenterà significativamente nel 2027, con quasi 300 miliardi di dollari come stima degli analisti di Bank of America.
· Il riacquisto di azioni da parte di Samsung e i dividendi anticipati devono ancora essere confermati durante la conferenza sui risultati del 30 luglio, l'espansione dell'offerta e l'aumento della quota di CXMT rappresentano i principali rischi.

L'ultima indagine di Bank of America ha spostato ulteriormente verso l'alto le aspettative di aumento dei prezzi per la memoria. A luglio, più OEM di Tier 2 e produttori di moduli hanno accettato prezzi contrattuali del PC DRAM superiori del 15-20% rispetto a giugno, con un aumento previsto del prezzo medio del DRAM del 30-40% nel terzo trimestre, nettamente superiore alla previsione precedente di TrendForce del 13-18%.

Il punto saliente di questo aumento dei prezzi non è solo il prezzo spot più alto, ma il fatto che gli acquirenti a valle iniziano ad accettare prezzi più alti nei contratti trimestrali. Una volta che il prezzo contrattuale del PC DRAM aumenta, la tensione tra domanda e offerta non rimane più solo nel mercato delle transazioni, ma entra nei budget di acquisto e nella pianificazione delle scorte.

I server AI rimangono il principale motore di questa domanda. La domanda di HBM, DRAM ad alta capacità e memoria per server continua ad assorbire la capacità produttiva, mentre l'offerta di PC DRAM e parte del DDR4 è compressa. Per Samsung Electronics, SK Hynix e Micron, l'aumento dei prezzi contrattuali è superiore alle aspettative di mercato, influenzando direttamente la flessibilità dei profitti nel secondo semestre.

Gli acquirenti iniziano a pagare, l'aumento dei prezzi passa dal mercato spot ai contratti

TrendForce ha pubblicato una previsione il 3 luglio, prevedendo un aumento del 13-18% dei prezzi contrattuali del DRAM generico nel terzo trimestre, e un aumento del 10-15% dei prezzi contrattuali del NAND Flash. Questa valutazione includeva già il supporto della domanda dei server AI e la compressione dell'offerta di PC DRAM a causa del trasferimento della capacità produttiva verso i server.

La nuova stima fornita dall'indagine di Bank of America è più aggressiva. Se il prezzo medio del DRAM aumenta del 30-40% nel terzo trimestre, le ipotesi di prezzo per i produttori di memoria nel secondo semestre saranno significativamente riviste verso l'alto.

Il prezzo contrattuale del 16Gb DDR4 e DDR5 è salito a circa 35-40 dollari, e l'aumento dei prezzi è già passato dal mercato spot ai contratti di acquisto trimestrali. Fonte: TrendForce, Bank of America Global Research

Anche i prezzi spot sostengono l'aumento dei prezzi contrattuali. Secondo il rapporto, il prezzo spot del 16Gb DDR5 è di circa 50 dollari. Il prezzo spot del DDR4 è di circa 80 dollari, secondo il rapporto di Bank of America, e differisce dalle quotazioni derivate mostrate da alcuni siti di mercato pubblico, quindi è più adatto per l'uso come riferimento nel rapporto piuttosto che come prezzo di mercato comune.

La memoria per server è anch'essa a livelli elevati. Secondo Bank of America, il prezzo contrattuale dei moduli server da 64GB DDR5/DDR4 ha superato i 1000 dollari, con il DDR5 a circa 1400 dollari. In altre parole, l'aumento dei prezzi non è limitato a una singola categoria, ma si riflette in modo sincrono dai moduli PC e server ai DRAM di alta gamma.

I prezzi dei moduli DRAM da 64GB per server hanno raggiunto un massimo storico, con il DDR5 a circa 1400 dollari e il DDR4 a circa 1100 dollari. Fonte: TrendForce, Bank of America Global Research

La spesa in conto capitale di Google AI è vista in aumento, ma non è una guida ufficiale

Il dato più evidente dal lato della domanda proviene dalla spesa in conto capitale di Alphabet/Google.

Alphabet ha fornito nel materiale per gli investitori di giugno una guida per la spesa in conto capitale per il 2026 di 180-190 miliardi di dollari, affermando che nel 2027 aumenterà «significativamente» rispetto al 2026, ma non ha fornito una guida ufficiale di 300 miliardi di dollari. Gli analisti di Bank of America stimano un importo più alto, circa 195-205 miliardi di dollari per il 2026 e vicino a 290-300 miliardi di dollari per il 2027.

Bank of America prevede che la spesa in conto capitale di Alphabet continuerà ad aumentare significativamente nel 2026-2027; i valori previsti nel grafico appartengono a stime degli analisti e non sono indicazioni ufficiali di Alphabet.

Secondo questa ipotesi, la quantità di chip di memoria acquistati nel 2027 potrebbe aumentare di oltre il 50% rispetto al 2026. Questa valutazione appartiene ancora al modello degli analisti, non a ordini già confermati, ma spiega perché le azioni delle aziende di memoria siano altamente sensibili alle aspettative di spesa in conto capitale dei fornitori di cloud.

I risultati del secondo trimestre di Alphabet hanno anche dato maggiore fiducia al mercato. L'azienda ha rivelato che i ricavi di Alphabet sono aumentati del 24% su base annua, i ricavi di Google Cloud sono aumentati dell'82% su base annua, e gli ordini in sospeso nel settore cloud hanno raggiunto i 514 miliardi di dollari. La crescita del business cloud e la forte domanda di AI faranno sì che gli investitori siano più propensi a credere che le grandi aziende tecnologiche abbiano ancora la capacità di continuare a investire nelle infrastrutture AI.

Tuttavia, le previsioni di spesa in conto capitale dovranno attendere ulteriori indicazioni e la verifica degli ordini effettivi da parte dell'azienda. Se la costruzione dei server AI viene ritardata, anche il ritmo di crescita degli acquisti di memoria sarà allungato.

L'esportazione della Corea del Sud aumenta, mentre le importazioni della Cina devono tornare a maggio

I dati commerciali mostrano che la domanda di memoria rimane elevata.

I dati doganali della Corea del Sud riportati da KBS World mostrano che dal 1 al 20 luglio, le esportazioni della Corea del Sud sono state di 54,9 miliardi di dollari, con un aumento del 52,3% su base annua. Di queste, le esportazioni di semiconduttori sono state di 22,1 miliardi di dollari, con un aumento del 180,6% su base annua, rappresentando il 40,3% delle esportazioni totali. Questo fornisce un contesto di ordini reali per la forte domanda di server AI, acquisti aziendali e riapprovvigionamento.

Le esportazioni di semiconduttori della Corea del Sud nei primi 20 giorni di luglio sono state di circa 22,1 miliardi di dollari, con un aumento del 181% su base annua, e la scala assoluta è ancora vicina ai massimi storici.

I dati sulle importazioni della Cina devono essere interpretati con maggiore cautela. La bozza iniziale affermava che «le importazioni di chip di memoria della Cina a giugno sono state di 32 miliardi di dollari, con un aumento del 249% su base annua, rappresentando il 54% delle importazioni totali», ma mancava di fonti pubbliche verificabili. Le fonti pubbliche indicano che ZheJiang Macro ha citato il «Rapporto mensile di monitoraggio del commercio di prodotti chip della Cina», affermando che a maggio 2026 le importazioni di memorie della Cina sono state di 30,77 miliardi di dollari, rappresentando il 54,3% delle importazioni di chip, con un aumento del 248,7% su base annua.

Questa stima può ancora dimostrare che le importazioni di memorie nel mercato cinese sono elevate, ma il periodo dovrebbe essere corretto a maggio. A breve termine, anche se CXMT continua ad espandere la produzione, il mercato cinese rimane dipendente dai fornitori coreani e dai principali fornitori globali per DRAM di alta gamma, memoria per server e alcuni prodotti correlati all'AI. A medio e lungo termine, l'aumento dell'offerta domestica potrebbe iniziare a influenzare i prezzi del DDR4 e di parte del DRAM di consumo.

I prezzi del NAND sono anch'essi elevati. Secondo il rapporto, il prezzo spot del wafer NAND da 1Tb è di circa 25,5 dollari, con un aumento dell'2% rispetto alla settimana precedente. Tuttavia, il tema principale rimane l'aumento dei prezzi contrattuali del PC DRAM oltre le aspettative e la spinta della spesa in conto capitale AI, mentre il NAND appare più come una prova del contesto di offerta e domanda tesa nel settore della memoria.

I ritorni per gli azionisti di Samsung sono ancora solo un potenziale catalizzatore

Oltre ai prezzi e alla domanda, Samsung Electronics potrebbe rilasciare nuovi segnali riguardo ai ritorni per gli azionisti.

Il sito ufficiale di Samsung mostra che la società terrà una conferenza telefonica sui risultati del secondo trimestre il 30 luglio alle 10:00 KST. I punti di interesse del mercato includono se annunceranno un piano di riacquisto di azioni su larga scala e se distribuiranno anticipatamente parte dei dividendi in contante per il 2026.

Questa parte rimane solo un potenziale catalizzatore, non un fatto già realizzato. La reale dimensione del riacquisto, la proporzione dei dividendi e il momento dell'esecuzione dipenderanno dalla divulgazione ufficiale dei risultati di Samsung, dal livello di profitto della divisione semiconduttori, dalla gestione del flusso di cassa e dalla quantità di azioni proprie disponibili.

Per le azioni di memoria, l'aumento dei prezzi è il fondamento, la spesa in conto capitale AI è il supporto della domanda, e il riacquisto e i dividendi di Samsung sono un catalizzatore emotivo. La combinazione di questi tre fattori aumenterà l'attenzione del mercato, ma non può sostituire ordini reali e la realizzazione dei profitti.

Rischi nell'offerta e nella spesa in conto capitale dopo il 2026

Attualmente, i fondamentali della memoria sono forti, ma la durata dell'aumento dei prezzi dipende da due fattori.

Primo, se la spesa in conto capitale AI delle grandi aziende tecnologiche può essere realizzata secondo le alte aspettative. La spesa in conto capitale di Google di quasi 300 miliardi di dollari nel 2027 è una stima degli analisti di Bank of America, non un impegno ufficiale dell'azienda. Se i fornitori di cloud rallentano la costruzione dei data center, la crescita degli acquisti di memoria e la sostenibilità dei prezzi saranno rivalutati.

Secondo, l'espansione dell'offerta potrebbe portare nuovamente pressione nel 2026-2027. Dopo l'aumento dei prezzi della memoria, la volontà dei produttori di espandere la produzione e ridistribuire la capacità aumenterà. Se la nuova offerta viene rilasciata in modo concentrato e la crescita della domanda rallenta, i prezzi di DRAM e NAND potrebbero diminuire.

L'espansione di CXMT rappresenta anche una pressione a lungo termine. A breve termine, il suo impatto sulla quota di mercato dei prodotti di alta gamma dei produttori coreani è limitato. Tuttavia, se l'offerta di fascia medio-bassa aumenta oltre le aspettative, il DDR4 e il DRAM di consumo potrebbero essere i primi a risentirne. I produttori di memoria stanno attualmente godendo della flessibilità dei prezzi, ma in seguito dovranno affrontare il ritardo tra la realizzazione degli ordini e il ritorno dell'offerta.