Біткойн тримається на рівні 64 тисяч доларів, поки доходності зростають: що це пояснює

Доходності на найвищих рівнях за майже два десятиліття, а біткойн не впав

Доходність 30-річних облігацій США досягла 5,33% у вівторок, що є найвищим показником з 2007 року. Аналогічна облігація у Великій Британії досягла 5,83%, а японська - 4,12%, наближаючись до рекорду травня. Це глобальне, синхронізоване та агресивне зростання. І все ж, біткойн залишається вище 64 тисяч доларів.

Звичайна логіка говорить, що зростання довгострокових відсоткових ставок зменшує апетит до ризикових активів. Коли вартість фінансування боргових урядів зростає, інвестори переходять на фіксований дохід. Акції падають, криптовалюта також падає. Але цього разу сценарій не підтверджується повністю.

Ф'ючерси на S&P 500 знизилися на 0,5%, що стало третім днем поспіль втрат. ETF Invesco QQQ, який є еталоном для технологічних акцій, впав більш ніж на 1% на передринкових торгах. Ціна на нафту Brent перевищила 91 долар за барель, під тиском ескалації конфлікту між США та Іраном. Це той тип макросценарію, який історично тисне на криптовалюти. Але біткойн закінчив день зростанням на 1%.

Віртуальне коло нафти, інфляції та відсоткових ставок

Механізм простий. Дорога нафта підживлює інфляцію. Вища інфляція підвищує доходності. Вищі доходності роблять кредит дорожчим і забирають капітал з активів без доходу, таких як біткойн та золото. Це саме те коло, яке домінувало влітку північної півкулі і яке зараз посилюється через загрозу Трампа бомбардувати Оман, якщо країна втрутиться в американські операції в регіоні.

З наближенням Brent до 100 доларів ризик інфляції отримує геополітичний компонент, який центральні банки не контролюють. Очікування, що процентні ставки залишаться високими ще довго, підкріплюється з кожною сесією. На практиці це означає, що Федеральна резервна система, Банк Англії та Банк Японії мають мало можливостей для зниження ставок, навіть якщо економіка сповільнюється.

Для тих, хто інвестує в криптовалюту, повідомлення чітке: макросередовище залишається ворожим. Питання в тому, що біткойн реагує інакше, ніж очікувалося. І варто зрозуміти, чому.

Попит на ETF поглинає тиск продажу

Стійкість біткойна на фоні глобального стресу від відсоткових ставок не є випадковою. Вона збігається з постійним потоком попиту через ETF на біткойн у США. З моменту затвердження цих продуктів ринок отримав базу покупців з інституційним горизонтом, які менше реагують на щоденні коливання доходностей.

Протягом останніх трьох місяців загальний дохід біткойна у робочі дні склав -0,5%, згідно з даними Velo. Проте на вихідних актив накопичив позитивний дохід у 0,51%. Цей показник набуває значення з відкриттям ринку криптовалют 24 години на добу на CME, який з 29 травня вже обробив понад 2 мільярди доларів на вихідних.

CME підкреслила, що учасники ринку, від роздрібних інвесторів до інституційних, використовують регульовану платформу для безперервного управління крипто-ризиками. Це свідчить про те, що профіль інвестора в біткойн змінився. Тепер він не домінує спекулянтами короткострокового характеру, чутливими до кожної зміни доходності.

Ефіріум та альткоїни відстають

Поки біткойн демонструє стійкість, решта крипторинку залишилася на місці. Ефіріум торгувався близько 1,893 доларів, без сили для прориву вищих рівнів. Основні альткоїни залишалися стабільними, за винятком Hyperliquid, який зріс на 8,3% за тиждень.

Ця дивергенція між біткойном та рештою ринку не є новою. У моменти уникнення ризику капітал має тенденцію концентруватися в найбільш ліквідному активі з найбільшою інституційною присутністю. Біткойн працює як фільтр: коли макроекономіка стискається, він останній, хто падає, і перший, хто відновлюється. Альткоїни, з іншого боку, залежать від середовища з достатньою ліквідністю, якого просто немає в даний момент.

Що спостерігати в найближчі дні

Негайний опір біткойна знаходиться на рівні 64,500 доларів. Стійке перевищення цього рівня вказуватиме на те, що нові покупці поглинають макроекономічний тиск, що зміцнить тезу про часткове відокремлення між криптовалютами та традиційними ризиковими активами.

З іншого боку, якщо нафта продовжить зростати до 100 доларів, а доходності 30-річних облігацій збережуть висхідну траєкторію, стійкість буде перевірена з інтенсивністю. Облігації, що виплачують більше 5% на рік, представляють альтернативу реального доходу, яка безпосередньо конкурує з будь-яким активом без доходу.

Головна суть полягає в тому, що ринок біткойна у 2025 році не є таким же, як у попередніх циклах. Структура попиту через ETF, доступ 24 години на добу на CME та зростаюча інституційна база створили динаміку, де актив може витримувати шоки, які раніше були б фатальними для ціни. Це не означає імунітету. Це означає, що межа болю підвищилася.

Для інвестора практичний урок: більше, ніж просто стежити за ціною біткойна, варто моніторити спред між реальними доходностями та потоком ETF. Саме на цьому перетині визначається, чи є поточна стійкість структурною, чи лише затримкою перед корекцією.