Deribit hält bereits 96,6 % des offenen Interesses an Derivaten von Coinbase vor der Migration am 9. September

Fast das gesamte offene Interesse, das auf dem Derivatedashboard von Coinbase angezeigt wird, befindet sich bereits bei Deribit, der globalen Derivatebörse, acht Tage bevor die institutionellen Positionen an der viel kleineren Coinbase International Exchange dorthin verlagert werden sollen.

Ein Snapshot des Derivatedashboards von Coinbase, der am 1. September um 15:42 UTC abgerufen wurde, zeigte ein tägliches offenes Interesse von 40,65 Milliarden USD über drei Börsen. Deribit machte 39,26 Milliarden USD aus, etwa 96,6 %, während Coinbase Derivatives 1,17 Milliarden USD und die International Exchange 226,98 Millionen USD hielt.

Die Übertragung am 9. September umfasst das Buch der International Exchange im Wert von 226,98 Millionen USD, Kundenkonten und Handelsinfrastruktur. Die bereits bei Deribit befindlichen 39,26 Milliarden USD bleiben dort, auf der Börse, die fast das gesamte offene Interesse auf dem Dashboard von Coinbase darstellt.

Das offene Interesse misst ausstehende Derivatepositionen, eine andere Kennzahl als Kundenvermögen, Börseneinnahmen, einzigartiges Kapital und Solvenz.

Die Gesamtzahl des Dashboards betrug zum gleichen Zeitpunkt 40,55 Milliarden USD, 100 Millionen USD unter dem Börsenpanel. Das Börsenpanel ist die relevante Grundlage für den Vergleich, wo das angezeigte offene Interesse lag, und alle Zahlen bleiben ein aktueller Snapshot. Die Grafik zeigt das offene Interesse auf der Ebene der Derivatebörse von Coinbase am 1. September mit 40,65 Milliarden USD, wobei Deribit 39,26 Milliarden USD oder 96,6 % ausmacht.

Was sich am 9. September ändert

Coinbase gibt an, dass die institutionellen Konten der International Exchange, offene Positionen und Salden weiterhin für die Migration zu Deribit am 9. September geplant sind. Das Unternehmen warnt in seinen Migrationsmaterialien, dass das Datum von der Bereitschaft der Kunden und den regulatorischen Genehmigungen abhängt und Änderungen unterliegen kann.

Der Übergang ist operationell bedeutend, obwohl die International Exchange weniger als 1 % des angezeigten offenen Interesses beiträgt, und Coinbase erwartet etwa 30 Minuten Ausfallzeit.

In den FAQ für Institutionen heißt es, dass alle offenen Aufträge der International Exchange storniert werden, Positionen zum Markpreis abgerechnet werden, wobei Gewinn und Verlust realisiert und die Finanzierung bezahlt wird, die resultierenden Salden übertragen und die Positionen bei Deribit zum gleichen Abrechnungspreis durch abgestimmte Migrationstransaktionen neu erstellt werden.

Die Handelsregeln der International Exchange von Coinbase behandeln die Verträge als kontinuierlich und durchsetzbar gemäß den Regeln von Deribit FZE. Die FAQ beschreibt, wie diese Positionen während des Migrationsfensters abgerechnet und neu gebucht werden.

Eine unabhängige Abrechnung der Börse vor dem Übergang kann einen sofortigen nicht realisierten Gewinn oder Verlust erzeugen, wenn die Märkte von Deribit wiedereröffnet werden, selbst wenn die Migration die wirtschaftliche Exposition eines Kunden bewahrt. Coinbase klassifiziert die gekennzeichneten Migrationstransaktionen als administrative Aufzeichnungen.

Für institutionelle Händler besteht die tiefere Veränderung darin, dass die Betriebsgewohnheiten der International Exchange durch die von Deribit ersetzt werden.

Ewige Verträge werden alle fünf Minuten an der International Exchange abgerechnet. Bei Deribit erfolgt die Abrechnung einmal täglich um 08:00 UTC, wenn der Sitzungserfolg und -verlust gutgeschrieben oder abgezogen werden, während die Positionen offen bleiben.

Die Internationale Börse wendet stündliche Finanzierung ohne Zinssatzobergrenze an, während Deribit die Finanzierung kontinuierlich ansammelt, sie im realisierten Sitzungs-PnL widerspiegelt, einen Acht-Stunden-Zinssatz angibt und einen Dämpfer anwendet, der die Finanzierung auf null reduziert, wenn der Markpreis innerhalb von 0,025 % des Index liegt.

Coinbase gibt an, dass Deribit den Acht-Stunden-Zinssatz auf 0,5 % für BTC, 1 % für ETH und 5 % für USDC- und USDT-bezogene Verträge in beide Richtungen begrenzt.

Die API-Endpunkte der Internationalen Börse werden nach dem 9. September den Handel nicht mehr unterstützen, und die Kunden benötigen neue Deribit-Anmeldeinformationen für REST-, WebSocket-, FIX- oder SBE-Verbindungen. Es wird erwartet, dass die APIs der Internationalen Börse historische Auftrags- und Handelsdaten etwa 12 Monate lang aufbewahren.

Ein Veranstaltungsort, mehrere rechtliche Wege

Die Migration konzentriert die Ausführung, während die Gegenparteien- und Verwahrungsvereinbarungen je nach Institution variieren.

Für Institutionen, die nur ein Konto bei der Internationalen Börse haben, wird Coinbase Bermuda Limited als Broker und Verwahrer fungieren und Aufträge zur Ausführung an Deribit weiterleiten. Institutionen, die bereits sowohl an der Internationalen Börse als auch bei Deribit handeln, werden Coinbase Bermuda als Verwahrer nutzen, aber direkt mit Deribit FZE als Gegenpartei handeln.

Einige Kunden, die weiterhin mit Drittfirmen verwahren, werden ihre Handelsbeziehung zu Deribit Panama verlagern, das Coinbase in seinen Unternehmensoffenlegungen als DRB Panama, Inc. identifiziert.

Die Ausführung kann bei Deribit konvergieren, während Brokerage, Verwahrung und Gegenparteiaussetzung je nach Kundentyp und Gerichtsbarkeit getrennt bleiben. Am 29. Mai erklärte das Personal der Commodity Futures Trading Commission, dass die von Coinbase Financial Markets beschriebenen digitalen Rohstoffperpetuals als ausländische Futures kategorisiert werden könnten.

Das Personal gab auch eine bedingte No-Action-Position heraus, die es dem registrierten Futures-Kommission-Händler erlaubt, berechtigte, im Besitz von Kunden befindliche digitale Rohstoffe und Zahlungstablecoins über Coinbase Bermuda an Deribit für Margin von ausländischen Futures und ausländischen Optionen unter einem Recht auf Wiederverwendung zu übermitteln.

Der CFTC-Mitarbeiterbrief schafft einen faktengestützten Intermediationsweg für Kunden von Coinbase Financial Markets: Das in den USA registrierte Unternehmen ist der Futures-Kommission-Händler, Coinbase Bermuda fungiert als ausländischer Broker, und Deribit FZE ist der ausländische Veranstaltungsort. Deribit bleibt ein ausländischer Veranstaltungsort, und sein offenes Interesse bleibt von Coinbase Derivatives getrennt.

Die No-Action-Position umfasst neun Bedingungen. Unter ihnen müssen die Einheiten vollständig im Besitz von Coinbase Global bleiben, Coinbase Financial Markets muss eine Vereinbarung im Stil einer Part-30-Anerkennung arrangieren und einreichen, relevante Kunden müssen Zugang zu Deribits geprüften Finanzberichten und SOC 2-Berichten haben, und ein strafrechtliches Ausschlussverbot gilt für Deribit, Coinbase Bermuda und deren Tochtergesellschaften.

Die Unternehmen müssen auch konsolidierte Risiko- und Informationssicherheitskontrollen aufrechterhalten. Das Recht auf Wiederverwendung muss gemäß den geltenden ausländischen Vorschriften erlaubt sein und darf nur zur Margin oder Sicherung der Verpflichtungen von Kunden im Bereich der ausländischen Futures und Optionen verwendet werden.

Erweiterte Kundenoffenlegungen, Sicherheitenabschläge und Segregationsanforderungen gelten ebenfalls. Der Umfang des Schreibens ist eine Position des Personals, die an die dargestellten Fakten und spezifischen Produkte gebunden ist, und das Personal kann diese ändern oder zurückziehen.

Das Dashboard von Coinbase präsentiert einen kombinierten Derivate-Fußabdruck, aber 96,6 % des offenen Interesses auf der Ebene des Veranstaltungsorts im Snapshot vom 1. September lagen bei Deribit, während Coinbase Derivatives ein viel kleinerer, separat regulierter US-Veranstaltungsort blieb.

Die Konzentration auf Deribit besteht bereits vor der Konsolidierung der Benutzer, Schnittstellen, Positionen und Marktinfrastruktur der Internationalen Börse am 9. September.

Für Händler sind die unmittelbaren Folgen eine kurze Zeit ohne Kontrolle über Positionen, neue APIs und Aufzeichnungen, unterschiedliche Abrechnungs- und Finanzierungsmechanismen sowie eine kundenspezifische Gegenpartei-Karte.

Für die US-Markstruktur kann der Zugang zu dem dominierenden Veranstaltungsort im angezeigten Fußabdruck von Coinbase unter CFTC-Bedingungen vermittelt werden, während der Offshore-Liquiditätspool und der regulierte Inland-Veranstaltungsort getrennt bleiben.

Die Zahl von 96,6 % misst den Standort der angezeigten Derivate-Positionen von Coinbase. Die Vermögensverwaltung und der Umfang der Übertragung am 9. September sind separate Fragen.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.