Was ist Leerverkauf (Short Selling)? Die Trading-Minute

Geld verdienen, wenn alles fällt. Das ist das Versprechen des Leerverkaufs, des berühmten Short Sellings, dieser Technik, die Anfänger fasziniert und mehr als einen Profi ruiniert hat. Wir haben bereits die Kollateralschäden durch Short Squeezes gesehen, es war an der Zeit, sich dem Biest selbst zu widmen. Denn auf fallende Kurse zu setzen, daran hat jeder schon einmal an einem roten Markttag gedacht. Nur wenige wissen, was das wirklich bedeutet.
Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Der Leerverkauf ermöglicht es, auf fallende Märkte zu setzen, hat jedoch für einige Investoren katastrophale Verluste zur Folge gehabt.
• Im Jahr 2022 versuchten Hedgefonds, Tether zu shorten, in der Annahme, dass es zu einem spektakulären Rückgang kommen würde, aber der Stablecoin hielt stand und hinterließ die Fonds mit erheblichen Verlusten.

Leerverkauf, eine Anleitung zum fallenden Einsatz

Das Prinzip lässt sich in einem Satz zusammenfassen: Ein Vermögen verkaufen, das man noch nicht besitzt, um es später günstiger zurückzukaufen. Das ist der Short, im Jargon. Konkret bedeutet das, dass Sie Bitcoins leihen, sie zum Tagespreis verkaufen und, wenn der Kurs fällt, sie zu einem reduzierten Preis zurückkaufen, um sie dem Kreditgeber zurückzugeben. Die Differenz ist Ihr Gewinn. Im Krypto-Bereich erfolgt dies meist über unbefristete Verträge oder Margin-Trading, bei dem der Hebel fast immer eine Rolle spielt.
Allerdings ist die Symmetrie zum Kauf eine optische Täuschung. Ein Käufer riskiert im schlimmsten Fall 100 % seines Einsatzes, wenn das Vermögen auf null fällt. Ein Leerverkäufer hingegen sieht sich theoretisch unbegrenzten Verlusten gegenüber, da es keine Obergrenze nach oben gibt. Sein maximaler Gewinn ist im Gegensatz dazu begrenzt. Leerverkauf bedeutet also, ein Risiko einzugehen, bei dem man viel mehr verlieren kann, als man hofft zu gewinnen. Ein Detail, das alles verändert.
2022, als Hedgefonds Tether shorten und verlieren

Der Fall ist ein Lehrstück aus der traditionellen Finanzwelt. Im März 2022 enthüllt Bloomberg, dass der New Yorker Fonds Fir Tree, der etwa 4 Milliarden Dollar verwaltet, einen umfangreichen Short gegen USDT von Tether aufgebaut hat, überzeugt davon, dass seine Reserven zweifelhafte Vermögenswerte verbargen. Nach dem Zusammenbruch des Stablecoins UST im Mai wurde die Bewegung populär. Im Juni 2022 schätzte das Wall Street Journal, das von CoinDesk aufgegriffen wurde, diese fallenden Wetten gegen USDT auf Hunderte Millionen Dollar.
Was ist das Ergebnis? USDT schwankte im Mai 2022 kurzzeitig unter seinem Anker, Tether honorierte innerhalb weniger Tage mehrere Milliarden Dollar an Rückkäufen, und der Stablecoin ist vier Jahre später immer noch da, größer als je zuvor. Die Fonds, die ihre Shorts gehalten haben, zahlten monatelang Leihgebühren für eine Wette, die nie aufgegangen ist. Selbst die am besten informierten Profis beißen sich die Zähne aus, wenn der Markt sich weigert, ihnen recht zu geben. Das Eröffnungszitat ist nicht ohne Grund da.
Shorten als Privatanleger, mit welchen Vorsichtsmaßnahmen?

Die erste Regel lautet: Dimensionieren Sie die Wette wie eine Wette, nicht wie eine Überzeugung. Ein Short wird durch einen engen Stop geschützt, klein dimensioniert und schnell neu bewertet, denn die Zeit spielt gegen Sie, zwischen Finanzierungskosten und dem Risiko eines Squeeze. Die zweite Regel lautet: Vorsicht bei „offensichtlichen“ Shorts auf ein verhasstes Vermögen. Wenn jeder verkauft, zwingt das kleinste Aufbäumen zu einer Kettenreaktion von Rückkäufen und der Preis schießt in die Höhe. Das ist mechanisch.
Um es zu erweitern, beachten Sie, dass der Leerverkauf auch eine nützliche Rolle spielt, indem er Blasen entleert und die Preise flüssiger macht, was erklärt, warum die Regulierungsbehörden ihn regulieren, ohne ihn jemals dauerhaft zu verbieten. Aber auf der persönlichen Portfoliobasis bleibt das Risiko-Rendite-Verhältnis eines schlecht verwalteten Shorts eines der schlechtesten im gesamten Trading. Fir Tree hatte Analysten, Anwälte und 4 Milliarden Dollar. Und Tether steht immer noch.

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