Interconexión entre energía, finanzas y fondos globales: las restricciones múltiples a la política de la Reserva Federal

El 9 de septiembre, el aumento de la tensión en Oriente Medio llevó al petróleo Brent a acercarse a los 100 dólares por barril, reavivando las preocupaciones del mercado sobre el suministro de energía y la inflación. Si los precios de la energía se mantienen altos, esto se transmitirá a la inflación subyacente a través de los precios del transporte, la manufactura y los combustibles, lo que complicará aún más el entorno de políticas de la Reserva Federal. Esto también aumenta la importancia del IPC y del PPI de esta semana; el mercado no solo se preocupa por si la inflación se enfría, sino también por si los precios de la energía vuelven a formar una nueva rigidez inflacionaria.

Los bonos del Tesoro estadounidense enfrentan otra capa de presión estructural. El déficit fiscal de EE. UU., la deuda de 40 billones de dólares y la demanda de financiamiento de las empresas de IA continúan elevando los costos del capital a largo plazo, lo que ha llevado a que el tamaño de las recompra de bonos del Tesoro, que el Departamento del Tesoro anunciará pronto, sea objeto de atención. Sin embargo, la recompra principalmente mejora la estructura de oferta y demanda de plazos específicos, y es difícil que cambie el enorme déficit fiscal y la demanda de financiamiento a largo plazo, por lo que su impacto en los rendimientos a largo plazo sigue siendo limitado. En otras palabras, la recompra puede mejorar la liquidez del mercado, pero no puede resolver la oferta fiscal.

Japón, por su parte, aumenta la incertidumbre en la asignación de fondos globales. La intervención en el yen y la disminución de las tenencias de valores en el extranjero han suscitado la preocupación del mercado sobre si Japón venderá parte de sus bonos del Tesoro estadounidense; si el yen continúa apreciándose, los 23.500 millones de dólares en posiciones cortas en yen también podrían enfrentar presión de cobertura. Si el Banco de Japón aumenta aún más las tasas de interés y mejora los incentivos para el retorno de capital, la asignación de bonos global podría ajustarse nuevamente, afectando aún más la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo.

En cuanto a la situación entre Rusia y Ucrania, el proceso diplomático entre EE. UU. y Rusia sigue en marcha, pero las acciones militares no han cesado, y Ucrania continúa reforzando su capacidad de defensa aérea, lo que indica que el riesgo geopolítico aún no se ha disipado. En general, Oriente Medio afecta la energía y la inflación, Rusia y Ucrania impactan las cadenas de suministro y la seguridad energética, Japón influye en la asignación de fondos globales, mientras que EE. UU. afecta las condiciones financieras a través de la gestión de tasas de interés y deuda. Por lo tanto, lo que realmente merece ser observado en el IPC, el PPI y el tamaño de la recompra de bonos del Tesoro es si el entorno de altas tasas de interés se aflojará debido a la disminución de la inflación, o si será prolongado por la energía, las finanzas y la oferta y demanda de fondos globales.

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