web3: La valoración del mercado de criptomonedas se centra en ingresos y datos de uso real

Informe de CoinJia:

La forma en que el mercado de criptomonedas valora los tokens está cambiando. Varias instituciones del sector han indicado a CoinDesk que la práctica de juzgar el valor de un proyecto solo por su clasificación en CoinMarketCap está en declive. Los fondos institucionales están más enfocados en si el protocolo genera ingresos, si tiene usuarios reales y si el proyecto puede convertir el uso en un valor sostenible.

La importancia del ranking de capitalización de mercado está disminuyendo

Hunter Horsley, CEO de Bitwise, señala que en los últimos ciclos, el mercado solía valorar nuevas cadenas públicas como "versiones de descuento de proyectos líderes", comparando más el tamaño que la calidad del negocio. Esta práctica está disminuyendo.

Menciona que los inversores, al observar el token HYPE de Hyperliquid, están comenzando a prestar más atención a la actividad comercial real y a la estructura de ingresos de la plataforma de derivados, en lugar de simplemente compararlo con proyectos de blockchain más grandes. Horsley también afirma que algunas instituciones de gestión de patrimonio que recién han sido autorizadas para entrar en el mercado de criptomonedas no se preocupan por la posición de un token en la lista de capitalización de mercado.

Los fondos institucionales valoran más los tokens generadores de ingresos

Jasper De Maere, comerciante de OTC en Wintermute, indica que en los últimos 12 a 18 meses, parte del capital se ha trasladado de la infraestructura de blockchain de base a proyectos de capa de aplicación y appchains, enfocándose en áreas como DeFi, plataformas de comercio de contratos perpetuos y redes de infraestructura descentralizada.

Cree que los fundamentos determinan qué tokens pueden entrar en el rango de selección institucional y también si un proyecto puede sobrevivir durante una caída del mercado; sin embargo, la volatilidad diaria de precios sigue siendo impulsada en gran medida por el apalancamiento, las tasas de financiación, los cambios en las posiciones y las liquidaciones en cadena.

• En la primera mitad de 2026, el OTC institucional representó aproximadamente el 72%
• Hace un año, esta proporción era de aproximadamente el 59%
• Las áreas de interés incluyen criptomonedas principales, tokens generadores de ingresos y RWA

Desempeño divergente entre tokens y acciones de criptomonedas

La revisión del mercado de Bitwise muestra que en la primera mitad de 2026, las criptomonedas en general cayeron un 36%, mientras que las acciones de empresas cotizadas relacionadas con criptomonedas aumentaron un 23% en el mismo período. Esto refleja que los inversores están separando la valoración de estos dos tipos de activos.

Las empresas cotizadas suelen tener ingresos y flujos de efectivo auditados, lo que hace que su valoración sea más clara; muchos tokens, en cambio, siguen siendo impulsados en mayor medida por el sentimiento de negociación y el flujo de capital. El artículo sugiere que esto no significa que las acciones de criptomonedas seguirán superando a los tokens, sino que indica que ya no fluctúan de manera sincronizada como en el pasado.

Los indicadores verificables en cadena son más valorados

Brendan Ma, jefe de estrategia de inversión de la Fundación Arbitrum, señala que los analistas actualmente prestan más atención a la composición de ingresos, la actividad comercial y la retención de valor que hace un año, y son más cautelosos al distinguir qué indicadores son realmente confiables.

Cree que los indicadores más valiosos suelen requerir costos reales para formarse y pueden ser verificados en cadena, como los ingresos por tarifas, los usuarios que realmente pagan y los fondos retenidos en la red, incluidos los saldos de stablecoins y el tamaño de los activos tokenizados. En comparación, el número de direcciones y el total de valor bloqueado son más susceptibles a ser amplificados por programas de incentivos o comportamientos de bots.

Tomando como ejemplo a Arbitrum, esta red ha procesado más de 2.7 mil millones de transacciones, de las cuales más de 500 millones se realizaron en 2026. La fundación afirma que los ingresos anuales de Robinhood Chain son actualmente de aproximadamente 40 millones de dólares. Según su plan de expansión, el 10% de los ingresos netos del protocolo de esta cadena regresará al ecosistema de Arbitrum.

• Volumen total de transacciones de Arbitrum supera los 2.7 mil millones
• En 2026, el volumen de transacciones ha superado los 500 millones
• Ingresos anuales de Robinhood Chain son aproximadamente 40 millones de dólares

Stablecoins, RWA y DeFi siguen siendo prometedores

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, dijo a CoinDesk que Bitcoin sigue siendo visto principalmente como un activo macro relacionado con la demanda de sustitución de monedas fiduciarias, mientras que el mercado más allá de Bitcoin está siendo sometido a un examen fundamental más riguroso.

Cree que en los próximos años, las stablecoins, los activos tokenizados y las herramientas DeFi seguirán impulsando el crecimiento de la demanda de activos digitales, pero los verdaderos beneficiarios probablemente serán solo unos pocos tokens con fundamentos sólidos, mientras que los proyectos que carecen de ingresos y soporte de uso real tendrán más dificultades para atraer capital.

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