دولت ایالات متحده: خزانه‌داری خریدهای خود را دو برابر می‌کند، بازارها همچنان محتاط هستند

واشنگتن بدهی خود را خریداری می‌کند. خزانه‌داری ایالات متحده حداقل اندازه حداکثری عملیات خرید خود را بر روی اوراق قرضه بلندمدت دو برابر کرده است. از 9 سپتامبر، سقف اعمال شده برای سررسیدهای بین ده تا سی سال از 2 به حداقل 4 میلیارد دلار در هر عملیات افزایش یافته است. اسکات بسنت حتی امکان افزایش بیشتر را نیز در نظر دارد.

هدف رسمی بهبود نقدینگی بازاری است که تحت فشار قرار دارد. با این حال، این خریدها می‌توانند همچنین قیمت اوراق قرضه مربوطه را حمایت کرده و بر بازدهی آن‌ها تأثیر بگذارند. سرمایه‌گذاران بیت‌کوین این موضوع را به عنوان یک امکان برای تسهیل شرایط مالی می‌بینند، هرچند که این عملیات بسیار متفاوت از برنامه خریدهای فدرال رزرو است.

نکات کلیدی

• خزانه‌داری ایالات متحده حداقل خریدهای خود از اوراق قرضه بلندمدت را دو برابر کرده است که از طریق انتشار اوراق قرضه کوتاه‌مدت تأمین مالی می‌شود.
• این برنامه به طور رسمی به نقدینگی بازار هدف دارد و هدفی برای محدود کردن بازدهی اعلام نشده است.
• خریدها باید با انتشارهای جدید جبران شوند، اما تأمین مالی آن‌ها به طور انحصاری از طریق اوراق قرضه کوتاه‌مدت مشخص نشده است.
• قانون GENIUS ممکن است تقاضا برای بدهی کوتاه‌مدت را به دلیل ذخایر استیبل‌کوین‌ها تقویت کند.

خزانه‌داری ایالات متحده خریدهای اوراق بلندمدت را افزایش می‌دهد

در یک خرید، خزانه‌داری اوراق قرضه‌ای را که قبلاً توسط سرمایه‌گذاران نگهداری می‌شود، قبل از سررسید بازخرید می‌کند. این عملیات می‌تواند تبادل بر روی انتشارهای قدیمی را تسهیل کند که گاهی اوقات کمتر از اوراق جدیدی که به بازار عرضه شده‌اند، نقدینگی دارند.

این برنامه از مه 2024 وجود دارد. در ابتدا، خزانه‌داری پیش‌بینی کرده بود که تا 30 میلیارد دلار خریدهای سه‌ماهه برای حمایت از نقدینگی انجام دهد که به آن عملیات مدیریت نقدینگی اضافه می‌شد. در آگوست 2026، سقف قابل اعمال برای هر مداخله در سررسیدهای بلندمدت را به حداقل 2 تا 4 میلیارد دلار افزایش داد. اولین عملیات گسترش یافته در نهایت سقفی به مبلغ 6 میلیارد دلار داشت و 5.19 میلیارد دلار از اوراق را خریداری کرد.

با این حال، این افزایش کاهش پایدار بازدهی را تضمین نمی‌کند. نرخ ایالات متحده برای سی سال در روز اعلام به 5.19% رسید و سپس در اولین عملیات تقویت شده به 5.37% رسید. بنابراین، بازار به سرعت سیگنالی را که واشنگتن ارسال کرده بود، جذب کرد.

اسکات بسنت توضیح داد که خزانه‌داری می‌خواست << بازار را بسازد >> بر روی این اوراق و نشان دهد که بازدهی را با توجه به اصول اقتصادی بیش از حد می‌داند. در عوض، فرمول او << من اکنون خانه هستم >> مربوط به مداخله در ین و دانش او از تصمیمات ژاپنی بود. پیوند دادن آن به طور مستقیم به خریدهای بدهی می‌تواند گمراه‌کننده باشد.

![خزانه‌داری ایالات متحده حداقل اندازه حداکثری عملیات خرید خود را بر روی اوراق قرضه بلندمدت دو برابر کرده است. از 9 سپتامبر، سقف اعمال شده برای سررسیدهای بین ده تا سی سال از 2 به حداقل 4 میلیارد دلار در هر عملیات افزایش یافته است. اسکات بسنت حتی امکان افزایش بیشتر را نیز در نظر دارد.

هدف رسمی بهبود نقدینگی در یک بازار تحت فشار است. با این حال، این خریدها می‌توانند همچنین از قیمت اوراق بهادار مربوطه حمایت کنند و بر بازدهی آن‌ها تأثیر بگذارند. سرمایه‌گذاران در بیت‌کوین بنابراین یک تسهیل ممکن در شرایط مالی را می‌بینند، حتی اگر این عملیات بسیار متفاوت از یک برنامه خرید فدرال باشد.

بیت‌کوین و استیبل‌کوین‌ها: تسهیل را با QE اشتباه نگیرید

وزارت خزانه‌داری یادآوری می‌کند که هر دلار صرف خریدها باید، با فرض اینکه همه چیز برابر باشد، با یک دلار بدهی جدید جبران شود. با این حال، هیچ مکانیزمی پیش‌بینی نمی‌کند که هر اوراق بلندمدت حذف شده به طور مستقیم با یک اوراق کوتاه‌مدت جایگزین شود.

مقایسه با تسهیل پولی (همان QE معروف) بیشتر به ترکیب کلی انتشارها مربوط می‌شود. در سال 2024، استیون میران و نوریل روبینی تخمین زده بودند که افزایش استفاده از اوراق کوتاه‌مدت بازدهی ده ساله را حدود 25 نقطه پایه کاهش می‌دهد، که تأثیر اقتصادی معادل با کاهش 100 نقطه پایه نرخ فدرال است.

این تخمین، که مورد چالش قرار گرفته، بر کل سیاست انتشار تأثیر داشت و نه بر خریدهای فعلی، همانطور که در مقاله کوتاه کریک تیندال می‌توان خواند. فدرال نیز از دسامبر 2025 اوراق خزانه را خریداری می‌کند، پس از اینکه کاهش ترازنامه خود را متوقف کرد. با این حال، این خریدها را به عنوان عملیات مدیریت ذخایر بانکی معرفی می‌کند و نه به عنوان یک برنامه جدید QE برای تحریک اقتصاد.

استیبل‌کوین‌ها می‌توانند به نوبه خود تقاضا برای بدهی کوتاه‌مدت را حمایت کنند. قانون GENIUS به ویژه به صادرکنندگان آن‌ها اجازه می‌دهد تا اوراق خزانه‌ای را که مدت زمان باقی‌مانده آن‌ها بیش از 93 روز نیست، نگه‌داری کنند. ذخایر همچنین می‌توانند شامل نقدینگی، سپرده‌های بانکی و برخی محصولات پولی باشند. این سازوکار باید از ژانویه 2027 به اجرا درآید.

تتر قبلاً حدود 141 میلیارد دلار از نظر مستقیم و غیرمستقیم به اوراق خزانه در پایان مارس 2026 اعلام کرده بود. بنابراین، رشد استیبل‌کوین‌ها احتمالاً این تقاضا را تقویت می‌کند، بدون اینکه ذخایر آن‌ها به طور مستقیم هر خرید اوراق بلندمدت را تأمین مالی کند.

برای بیت‌کوین، مکانیزم غیرمستقیم باقی می‌ماند: کاهش بازدهی بلندمدت بازدهی ارائه شده توسط سرمایه‌گذاری‌های اوراق بهادار را کاهش می‌دهد و می‌تواند به دارایی‌های پرخطر کمک کند. در این مرحله، با این حال، نرخ‌های آمریکایی به رغم خریدها همچنان در حال افزایش بوده‌اند. واشنگتن ابزار خود را تقویت کرده است، اما سقفی برای بازار تعیین نکرده است. این موضوع باید به دقت دنبال شود.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.