Bitwise: Bitcoin odłącza się od amerykańskich akcji, wchodzi w okres wyceny cyfrowego złota

Związek między Bitcoinem a złotem osiągnął najwyższy poziom od 2020 roku.

Autor: André Dragosch, szef badań w Bitwise Europe

Tłumaczenie: Luffy, Foresight News

Jedną z największych kontrowersji dotyczących Bitcoina jest to, czy można go uznać za prawdziwe „cyfrowe złoto”. Zwolennicy tego poglądu argumentują głównie na poziomie teoretycznym, że Bitcoin, podobnie jak złoto, ma cechy takie jak rzadkość, wymienność, podzielność i możliwość posiadania bez potrzeby korzystania z zewnętrznego depozytu.

Przeciwnicy przedstawiają bardziej realistyczne argumenty: przeszłe wyniki cenowe Bitcoina są całkowicie różne od złota. Zwracają uwagę, że Bitcoin wielokrotnie doświadczył głębokich korekt w wysokości 50%-80%, kwestionując tę narrację; jednocześnie czas powstania Bitcoina jest znacznie krótszy niż złota, a jego akceptacja jako aktywa zabezpieczającego jest niższa niż złota.

Jednak ostatnio na rynku zaszły kluczowe zmiany, które mogą zażegnać ten spór. Okazało się, że gdy rzeczywiste ryzyko makroekonomiczne się pojawia, Bitcoin rzeczywiście może pełnić rolę „cyfrowego złota”, a obecnie jest to moment, w którym ta wartość zaczyna się urzeczywistniać.

Związek Bitcoina ze złotem osiąga sześciolatkę

Sierpień przyniósł istotne wydarzenia makroekonomiczne. Rentowności amerykańskich obligacji 10-letnich i 30-letnich wzrosły, a sekretarz skarbu USA Scott Bessent interweniował na rynku, zwiększając zakupy długoterminowych obligacji. Ta interwencja wysłała sygnał, że możemy wejść w nową erę kontroli finansowej i krzywej rentowności.

Po interwencji Bitcoin odnotował najsilniejszy tygodniowy wzrost od marca 2024 roku, osiągając wzrost o 22,4%. Jednak większość inwestorów zignorowała jeden szczegół: w tej rundzie rynku Bitcoin i złoto poruszały się w wysokiej synchronizacji.

Konkretnie, tygodniowy wzrost złota wyniósł około 5%, podczas gdy rynek akcji w USA spadł. Analizując dane, wnioski są bardzo wartościowe: trzymiesięczny współczynnik korelacji między Bitcoinem a złotem wzrósł do najwyższego poziomu od prawie sześciu lat.

90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem, źródło danych: Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg; okres statystyczny: 2015-04-13 do 2026-08-31; złoto przy użyciu cen spot.

Ostatni raz związek obu aktywów osiągnął ten poziom, gdy w 2020 roku wprowadzono globalne polityki fiskalne i monetarne w odpowiedzi na pandemię. Oznacza to, że historycznie, w dwóch dużych fazach interwencji rządowych na rynku makroekonomicznym, związek Bitcoina ze złotem osiągnął szczyt w tych dwóch okresach.

W międzyczasie związek Bitcoina z amerykańskimi akcjami spadł do rocznego minimum, co oznacza, że nastąpiło odłączenie między aktywami twardymi a rynkiem akcji. Twierdzenie, że „Bitcoin to tylko lewarowany technologiczny wzrost” może już nie być aktualne.

Związek Bitcoina z amerykańskim rynkiem akcji spadł z wysokiego poziomu.

90-dniowa korelacja Bitcoina z indeksem Nasdaq 100, źródło danych: Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg; okres statystyczny: 2015-04-13 do 2026-08-31; jako benchmark przyjęto całkowity zwrot indeksu Nasdaq 100.

Ponadto Bitcoin wykazuje znaczną negatywną korelację z indeksem dolara amerykańskiego (DXY). Gdy dolar jest pod presją i osłabia się, Bitcoin (a także złoto) często korzysta na tym.

Bitcoin utrzymuje negatywną korelację z dolarem.

90-dniowa korelacja Bitcoina z indeksem dolara, źródło danych: Bitwise Asset Management, terminal Bloomberg; okres statystyczny: 2015-04-13 do 2026-08-31; dolar przy użyciu indeksu dolara DXY.

Bitcoin jest narzędziem do zabezpieczania przed deprecjacją waluty

Dane przekazują jasny sygnał. Po pierwsze, Bitcoin nie jest równy złotu. Złoto to dojrzałe aktywo zabezpieczające, które przetrwało tysiące lat; Bitcoin istnieje mniej niż dwadzieścia lat i należy do nowej kategorii innowacji. Gdy ryzyko makroekonomiczne przestaje być w centrum uwagi rynku, wyniki Bitcoina i złota będą nadal wykazywać wyraźne różnice.

Jednak gdy sytuacja makroekonomiczna staje się napięta, a zmienne makroekonomiczne wywierają silny wpływ, granice wyboru między złotem a Bitcoinem w obliczu ryzyka deprecjacji waluty zaczynają się zacierać. W takich szczególnych warunkach rynkowych Bitcoin zaczyna działać jak elastyczna wersja złota.

Złoto ma ogromny rynek o wartości około 30 bilionów dolarów, a jego posiadaczami są głównie banki centralne, instytucje suwerenne i duże instytucje zarządzające aktywami. Ta wielkość funduszy znacznie przewyższa kapitał ryzykowny i kapitał kryptograficzny, który dominował w początkowych latach rozwoju Bitcoina. Jeśli Bitcoin oficjalnie wejdzie na rynek aktywów zabezpieczających, jego logika wyceny będzie musiała być porównywana z dużo większym rynkiem.

Dane dotyczące korelacji dają bardzo jasny wniosek: inwestorzy nie zastanawiają się już, czy wybrać złoto, czy Bitcoin jako zabezpieczenie przed deprecjacją waluty, ale raczej synchronizują alokację obu aktywów, aby wspólnie zabezpieczyć ryzyko. W ciągu ostatnich piętnastu lat Bitcoin był wyceniany jako aktywo ryzykowne; jeśli obecny silny związek z złotem będzie się utrzymywał, narracja jego wartości w przyszłych piętnastu latach może zostać całkowicie przekształcona.