Bitwise: Біткоїн відокремлюється від американських акцій, офіційно входячи в період ціноутворення цифрового золота

Кореляція між біткоїном та золотом досягла найвищого рівня з 2020 року.

Автор: Андре Драгош, керівник європейських досліджень Bitwise

Переклад: Лаффі, Foresight News

Однією з найбільших суперечок навколо біткоїна є питання, чи є він справжнім «цифровим золотом». Прихильники цієї думки зазвичай аргументують це з теоретичної точки зору, стверджуючи, що біткоїн, як і золото, має обмеженість, взаємозамінність, подільність і може зберігатися без третьої сторони.

Противники наводять більш реалістичні аргументи: історична цінова поведінка біткоїна кардинально відрізняється від золота. Вони вказують на те, що біткоїн неодноразово зазнавав глибоких корекцій на 50%-80%, ставлячи під сумнів цю наратив; водночас час існування біткоїна значно коротший за золото, а його прийнятність як активу для збереження вартості також нижча.

Проте нещодавно на ринку відбулися ключові зміни, які можуть зняти цю суперечку. Виявилося, що коли справжні макроекономічні ризики настають, біткоїн дійсно може виконувати роль «цифрового золота», і зараз саме час, коли ця цінність починає реалізовуватися.

Кореляція між біткоїном та золотом досягла шестирічного максимуму

У серпні на ринку відбулися значні макроекономічні події. Доходність 10-річних та 30-річних державних облігацій США зросла, міністр фінансів США Скотт Бессент втрутився в ринок, збільшивши покупки довгострокових облігацій. Це втручання сигналізує про те, що ми можемо увійти в нову еру фінансового стримування та контролю кривої доходності.

Після втручання біткоїн зазнав найсильнішого тижневого зростання з березня 2024 року, зростання склало 22,4%. Але більшість інвесторів пропустили один важливий момент: у цій хвилі біткоїн і золото рухалися в тандемі.

Конкретно, золото зросло приблизно на 5% за тиждень, тоді як американський фондовий ринок впав. Глибше аналізуючи дані, висновок є дуже цінним: тримісячний ковзний коефіцієнт кореляції між біткоїном та золотом зріс до найвищого рівня за майже шість років.

90-денна ковзна кореляція між біткоїном та золотом, джерело: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 2015-04-13 до 2026-08-31; золото використовується за спотовою ціною.

Останній раз кореляція між цими двома активами досягала такого рівня під час пандемії 2020 року, коли були реалізовані численні фінансові та монетарні стимули. Іншими словами, історично, коли уряди двічі масово втручалися в макроекономічні ринки, це були два періоди, коли кореляція між біткоїном та золотом досягала піку.

Водночас кореляція між біткоїном та американськими акціями знизилася до річного мінімуму, що означає, що між твердими активами та фондовим ринком відбувається відокремлення. Твердження, що «біткоїн — це просто важковаговий технологічний акціонер», можливо, більше не є актуальним.

Кореляція між біткоїном та американським фондовим ринком знизилася з високих рівнів.

90-денна ковзна кореляція біткоїна з індексом NASDAQ 100, джерело: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 2015-04-13 до 2026-08-31; базовий індекс — загальний дохід NASDAQ 100.

Крім того, біткоїн має значну негативну кореляцію з індексом долара США (DXY). Коли долар під тиском і слабшає, біткоїн (а також золото) зазвичай отримують позитивні новини.

Біткоїн підтримує негативну кореляцію з доларом.

90-денна ковзна кореляція біткоїна з індексом долара, джерело: Bitwise Asset Management, Bloomberg Terminal; період статистики: 2015-04-13 до 2026-08-31; долар використовується за індексом долара DXY.

Біткоїн — це інструмент для хеджування девальвації валюти

Дані передають чіткий сигнал. По-перше, біткоїн не є рівнозначним золотом. Золото — це зрілий актив для збереження вартості, що пройшов тисячі років; біткоїн існує менше двадцяти років і є абсолютно новою інноваційною категорією. Коли макроекономічні ризики більше не є фокусом ринку, ціни на біткоїн і золото все ще можуть демонструвати помітну диференціацію.

Але як тільки макроекономічна ситуація загострюється, а макроекономічні змінні стають сильними обмеженнями, межа вибору між золотом і біткоїном для інвесторів щодо ризику девальвації валюти стає все більш розмитою. У таких особливих умовах біткоїн починає діяти як еластичніший варіант золота.

Золото має величезний ринок обсягом близько 30 трильйонів доларів, основними власниками є центральні банки різних країн, суверенні установи та великі інвестиційні компанії. Цей обсяг фінансування значно перевищує капітал венчурного капіталу та крипто-інвестицій, які домінували в ціноутворенні біткоїна на початкових етапах його розвитку. Якщо біткоїн офіційно увійде в цю категорію активів для збереження вартості, його логіка оцінки буде відповідати набагато більшому ринковому стандарту.

Дані про кореляцію дають дуже чіткий висновок: інвестори більше не вагаються, вибираючи між золотом і біткоїном для хеджування девальвації валюти, а скоріше синхронно розподіляють обидва активи для спільного хеджування ризиків. Протягом останніх п’ятнадцяти років біткоїн завжди оцінювався як ризиковий актив; якщо ця сильна кореляція з золотом збережеться, його ціннісна наративна структура може бути повністю переписана в наступні п’ятнадцять років.