S&P erreicht Rekordhoch – Wie folgt der Nasdaq? Die Antwort könnte eine Short-Covering sein

Mit dem Durchbruch des S&P 500 über frühere Höchststände könnten einige unterinvestierte Anleger in den Markt eintreten, um nachzulegen, was eine zusätzliche Kraft hinter der aktuellen Erholung werden könnte.

Verfasser: Xu Chao, Wall Street Watch

Der S&P 500 Index hat in der letzten Zeit dank einer Welle von Short-Coverings historische Höchststände überschritten, während der Nasdaq 100 Index noch nicht nachgezogen hat. Bloomberg-Makrostrateg Simon White glaubt, dass im Nasdaq noch viele offene Short-Positionen bestehen, die, sobald sie gestoppt werden, die nächste treibende Kraft für einen neuen Höchststand des Index darstellen könnten.

Der S&P 500 Index verzeichnete in dieser Woche an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen starke Kursgewinne, stieg am Montag um 1,5 % und am Dienstag um weitere 1,8 %, was zu einem kraftvollen Durchbruch über frühere Höchststände führte. Diese konzentrierte und schnelle Aufwärtsbewegung weist deutlich auf eine Short-Covering hin – zuvor platzierte Short-Positionen in der Nähe historischer Höchststände wurden nacheinander gestoppt, und der „Most Shorted“-Korbs von Goldman Sachs stieg in den letzten vier Handelstagen um insgesamt 13 %, was diese Einschätzung bestätigt.

In der Zwischenzeit bleibt das Short-Interesse am Nasdaq QQQ ETF hoch, während die Short-Raten der ETFs des S&P 500 und des Russell 2000 deutlich zurückgegangen sind. Simon White weist darauf hin, dass die Short-Covering im Nasdaq gestern nicht so stark war wie im S&P 500, was darauf hindeutet, dass eine größere Abwicklungswelle möglicherweise noch bevorsteht. Er warnt jedoch auch, dass die Risiken von Inflation und realen Zinssätzen weiterhin bestehen und die aktuelle Aufwärtsbewegung möglicherweise in eine „Long-Trap“ umschlagen könnte.

Short-Covering treibt den S&P zu neuen Höchstständen

Die starke Performance des S&P 500 in den letzten zwei Tagen steht in engem Zusammenhang mit der konzentrierten Auflösung der Short-Positionen auf dem Markt.

Simons Whites Analyse zeigt, dass, wenn der Markt an einem Tag um mehr als 1,5 Standardabweichungen über dem durchschnittlichen Tagesvolumen des letzten Monats steigt und gleichzeitig die offenen Futures-Kontrakte deutlich zurückgehen, und der Index selbst ein neues Hoch in den letzten acht Wochen erreicht, dies oft bedeutet, dass Shorts gezwungen werden, ihre Positionen zu schließen. Dieses Signal wurde bereits im S&P 500 ausgelöst.

Historische Daten (seit 1998) zeigen, dass die durchschnittliche Rendite einen Monat nach dem Auslösen dieses Signals über dem Gesamtdurchschnitt liegt; wenn jedoch der Zeitrahmen auf drei, sechs oder sogar zwölf Monate ausgeweitet wird, liegt die Rendite leicht unter dem historischen Durchschnitt. Dies deutet darauf hin, dass der Aufwärtsdruck durch die Short-Covering kurzfristig recht klar ist, jedoch nicht unbedingt den Beginn eines trendbestimmenden Marktes bedeutet.

Nasdaq Shorts bleiben hoch, Abwicklungswelle könnte weitergehen

Im Vergleich zum S&P 500 hat der Nasdaq 100 Index noch nicht die historischen Höchststände überschritten, was darauf hindeutet, dass der Raum für nicht abgeschlossene Short-Coverings möglicherweise größer ist.

Laut Bloomberg-Daten bleibt das Short-Interesse am Nasdaq QQQ ETF in den neuesten Daten von vor etwa 10 bis 14 Tagen hoch, während die Short-Raten der ETFs des S&P 500 und des Russell 2000 gleichzeitig gesunken sind. Eine ähnliche Analyse der offenen Futures-Kontrakte des Nasdaq zeigt, dass die Short-Covering des Index gestern relativ mild war, was darauf hindeutet, dass mehr Short-Positionen noch nicht gestoppt wurden.

Der Softwaresektor ist ein typisches Beispiel, das es wert ist, beachtet zu werden. Vor dem Hintergrund des Aufstiegs von Programmieragenten und der thematischen Short-Positionen in Softwareaktien hat das mittlere Short-Interesse in diesem Sektor kürzlich deutlich zugenommen, und die entsprechenden Positionen wurden relativ spät aufgebaut, sodass die Stop-Loss-Niveaus möglicherweise noch nicht erreicht wurden.

Nachkäufe könnten zusätzlichen Antrieb bieten

Neben der Short-Covering könnten zuvor untergewichtete Anleger, die in den Markt zurückkehren, die nächste Antriebskraft für die Bewegung darstellen.

Simon White glaubt, dass, da der S&P 500 die vorherigen Höchststände überschreitet, einige unterinvestierte Anleger in den Markt eintreten könnten, um nachzulegen, was eine zusätzliche Kraft hinter der aktuellen Erholung werden könnte.

Er warnt jedoch ausdrücklich: Die Risiken von Inflation und dem Druck auf die realen Zinssätze bestehen weiterhin, und die aktuelle Bewegung könnte sich in eine „Long-Trap“ verwandeln. Anleger sollten bei der Verfolgung der Aufwärtsbewegung vorsichtig gegenüber dem makroökonomischen Umfeld bleiben.

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