Cómo una empresa de tesorería de Bitcoin vendió 600 BTC para reducir deudas pero aún terminó con 60 millones de dólares a vencer en diciembre

Nakamoto, la empresa matriz de Bitcoin Magazine, enfrenta una prueba de balance a corto plazo a fin de año, cuando 60 millones de USDT de una línea de crédito respaldada por Bitcoin vencen en medio de una liquidez no gravada ajustada y una volatilidad del mercado elevada.

Según los informes regulatorios del segundo trimestre de la compañía, Nakamoto tenía 19,1 millones de dólares en efectivo al 30 de junio, mientras que un tramo separado de 105 millones de USDT del préstamo no vence hasta junio de 2027.

Sin embargo, evaluar la liquidez a corto plazo de la empresa se complica por su estructura de tesorería: la gran mayoría de sus tenencias de activos digitales ya están bloqueadas como garantía para la línea de crédito.

Al cierre del trimestre, Nakamoto poseía 4,467 Bitcoin valorados en aproximadamente 261,5 millones de dólares. De ese stock, 3,805 BTC, por un valor de aproximadamente 222,7 millones de dólares, fueron comprometidos a la bolsa de criptomonedas Kraken para asegurar el préstamo.

Eso dejó a la empresa con solo 662 BTC no gravados, o alrededor de 38,7 millones de dólares en reservas digitales libres.

Combinando, el efectivo de Nakamoto y el Bitcoin no gravado sumaban aproximadamente 57,8 millones de dólares al final del trimestre, quedando ligeramente por debajo de la obligación de 60 millones de USDT que vence el 4 de diciembre.

Si bien esto no representa un déficit de financiamiento inmediato, ya que el informe señala que los tokens comprometidos pueden ser liquidadas al vencimiento para extinguir la deuda, deja a Nakamoto con un colchón no gravado limitado y una fuerte dependencia del Bitcoin para respaldar el pago.

La empresa ya ha mostrado disposición para reducir sus tenencias principales para disminuir la línea de crédito. En junio, Nakamoto vendió alrededor de 600 BTC por 35,6 millones de USDT y deshizo ciertas coberturas de derivados, generando aproximadamente 48 millones de dólares en ingresos netos agregados.

La firma destinó 45 millones de USDT para pagar la línea de crédito, reduciendo el saldo total de 210 millones de USDT a 165 millones de USDT, mientras extendía 105 millones de USDT del principal hasta mediados de 2027.

Mientras tanto, la principal vulnerabilidad entre ahora y diciembre sigue siendo la integridad de la garantía.

Bajo el acuerdo de crédito, la tarifa anual del préstamo es del 7,75% siempre que Nakamoto mantenga al menos 2,000 BTC en una cuenta designada, aumentando al 8% si los saldos caen por debajo de esa marca. Crucialmente, el marcador de 2,000 BTC sirve estrictamente como un nivel de precios en lugar de un desencadenante de margen.

Nakamoto no divulgó los umbrales específicos de mantenimiento o liquidación de la línea de crédito. Una caída por debajo de la línea de mantenimiento obligaría a la firma a aportar más garantía o pagar el principal, mientras que violar el desencadenante de liquidación constituiría un evento de incumplimiento y permitiría a Kraken liquidar el Bitcoin comprometido.

Sin embargo, la empresa de tesorería de Bitcoin mantuvo que la liquidez existente satisfará los requisitos operativos de efectivo durante los próximos 12 meses, aunque reconoció que una caída sostenida en los precios de Bitcoin podría afectar su capacidad para atender la deuda y financiar operaciones.

Los resultados principales ofrecen una visión limitada sobre el vencimiento inminente. Nakamoto reportó una pérdida neta de 133 millones de dólares en el segundo trimestre, impulsada principalmente por una disminución no monetaria de 105,2 millones de dólares en la plusvalía y 48,7 millones de dólares en pérdidas de valor de mercado en su cartera de activos digitales.

El ingreso operativo ajustado de la firma fue de 7,3 millones de dólares, aunque esa cifra fue fuertemente respaldada por 10,4 millones de dólares en ingresos por derivados.

David Bailey, presidente y director ejecutivo de Nakamoto, dijo:

"Si bien nuestros resultados GAAP reflejan cargos no monetarios significativos por deterioro de la plusvalía y la caída en el precio de Bitcoin, este trimestre entregamos el primer ingreso operativo ajustado positivo desde que Nakamoto se convirtió en una empresa operativa de Bitcoin."

Por lo tanto, el vencimiento de diciembre deja a Nakamoto dependiente de una combinación de efectivo, activos no gravados y Bitcoin comprometido que puede ser vendido contra el préstamo.

Con la mayoría de su BTC aún comprometido como garantía y los umbrales de mantenimiento y liquidación de la línea de crédito no divulgados, el precio de Bitcoin seguirá siendo una variable clave antes de que llegue el pago del 4 de diciembre.

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