La probabilidad de recesión en EE. UU. se reduce al 13,3%: ¿Por qué los expertos prevén un crecimiento alto y un empleo bajo?

La encuesta de pronósticos profesionales del tercer trimestre de 2026 publicada por la Reserva Federal de Filadelfia el 14 de agosto muestra que 32 encuestados son más optimistas sobre el crecimiento reciente de EE. UU. La mediana de las predicciones indica que el PIB real del tercer trimestre crecerá a una tasa anualizada del 2,5%, superior al 2,2% pronosticado hace tres meses; la previsión para el cuarto trimestre se ha elevado del 1,6% al 2,3%. La probabilidad promedio de que haya un crecimiento negativo en el tercer trimestre se ha reducido drásticamente del 25,1% al 13,3%.

Sin embargo, las señales del mercado laboral no han mejorado al mismo ritmo. Los pronosticadores han reducido la mediana de la tasa de desempleo del tercer trimestre del 4,5% al 4,2%, pero han disminuido la previsión de nuevos empleos no agrícolas mensuales de 61,200 a 45,600. Estos resultados aparentemente contradictorios pueden coexistir: la tasa de desempleo se ve afectada por la tasa de participación laboral y la estructura demográfica, mientras que los nuevos empleos miden cuántos puestos de trabajo se agregan mensualmente; la economía puede seguir creciendo mientras se requieren menos nuevos puestos.

Las expectativas de inflación también han mostrado una mejora a corto plazo. Los pronosticadores han reducido la previsión anualizada del IPC general del tercer trimestre del 3,0% al 2,3%, y del IPC subyacente del 2,9% al 2,7%; las previsiones del PCE general y del PCE subyacente también se han reducido a 2,3% y 2,7%, respectivamente. Sin embargo, al medir el cuarto trimestre en comparación con el cuarto trimestre, la previsión del IPC general para 2026 sigue siendo del 3,6%, cercana a la encuesta anterior, lo que indica que la desaceleración de esa temporada no se ha extrapolado directamente como la desaparición del problema de inflación durante todo el año.

Esta encuesta no es una predicción oficial de la Reserva Federal de Filadelfia ni un compromiso de política monetaria. Resume el juicio de los pronosticadores profesionales en un momento específico, y los datos reales, nuevos choques y revisiones estadísticas pueden cambiar los resultados. El 13,3% representa la probabilidad promedio que los encuestados asignan a un crecimiento negativo en esa temporada, no significa que la recesión haya sido descartada, ni que la probabilidad de recesión en el próximo año sea solo del 13,3%.

El aumento en las previsiones de crecimiento y la disminución en las de empleo indican que la relación entre productividad y empleo está cambiando.

Tradicionalmente, un crecimiento económico acelerado suele ir acompañado de una expansión en la contratación por parte de las empresas. Pero no hay una proporción fija entre ambos. Las empresas pueden aumentar la producción sin aumentar significativamente los puestos de trabajo mediante la mejora de las horas de trabajo de los empleados existentes, la automatización, la inversión en software o la utilización de la capacidad. Si la productividad mejora, el crecimiento del PIB puede ser superior al crecimiento del empleo; si las empresas siguen inciertas sobre el futuro, también pueden aumentar la producción antes de retrasar la contratación.

La reducción en la previsión de nuevos empleos también se ve afectada por la base de comparación. El mercado laboral es enorme, y la cantidad de nuevos puestos necesarios para mantener una tasa de desempleo estable variará con la población y la tasa de participación. 45,600 es inferior a las cifras de expansión rápida del pasado, pero no necesariamente significa que el total de empleos esté disminuyendo. Para juzgar si la situación se ha deteriorado, es necesario observar simultáneamente las solicitudes de desempleo, las vacantes, las horas de trabajo, los salarios y las tasas de participación de diferentes grupos de edad.

La encuesta ha reducido el rango de previsión de la tasa de desempleo desde este trimestre hasta el segundo trimestre de 2027 a entre 4,2% y 4,3%, lo que es más optimista que la trayectoria anterior que mantenía el 4,5%. Esto indica que los pronosticadores creen que menos nuevos puestos aún son suficientes para evitar un aumento significativo del desempleo. Pero si la tasa de participación aumenta inesperadamente o si hay despidos concentrados en las empresas, la tasa de desempleo podría aumentar más rápidamente de lo previsto.

Para las empresas, este es un entorno de "crecimiento aceptable, contratación cautelosa". Los ingresos y la producción no necesariamente son débiles, pero la dirección de la gestión se centrará más en el costo laboral unitario y el retorno de la inversión. Para los hogares, un crecimiento del PIB macroeconómico superior al 2% no garantiza que la búsqueda de empleo sea fácil, especialmente para quienes ingresan al mercado laboral o necesitan cambiar de industria, quienes pueden sentir que su situación es notablemente más débil que los datos generales.

La desaceleración de la inflación a corto plazo no ha eliminado la presión durante todo el año, y la Reserva Federal aún necesita observar los datos reales.

La previsión del IPC general del tercer trimestre se ha reducido al 2,3%, lo que es una señal favorable, lo que significa que los pronosticadores creen que el aumento de precios podría desacelerarse en el corto plazo. El IPC subyacente sigue siendo del 2,7%, lo que indica que la presión excluyendo alimentos y energía es más persistente. Los datos anuales de un solo trimestre también son susceptibles a las fluctuaciones de algunos meses, y no se pueden mezclar con comparaciones anuales o con el cuarto trimestre en comparación con el cuarto trimestre.

La previsión del IPC general para el cuarto trimestre de 2026 sigue siendo del 3,6%, reflejando el aumento de precios que ya ha ocurrido durante el año y la incertidumbre posterior. Incluso si los próximos meses son moderados en comparación, el final del año aún podría estar por encima del objetivo de política. Las expectativas a largo plazo son relativamente estables: la previsión promedio del IPC general para 2026 a 2035 es del 2,30%, y del PCE del 2,20%, lo que indica que los encuestados no ven la presión a corto plazo como un descontrol permanente.

Para la Reserva Federal, este conjunto de encuestas reduce la urgencia de rescatar rápidamente el crecimiento, pero no proporciona una señal única para facilitar la reducción de tasas. El aumento en las previsiones de crecimiento y la disminución de la tasa de desempleo apoyan la paciencia; la desaceleración en la creación de empleo y la caída de la inflación a corto plazo apoyan un relajamiento gradual. La política dependerá en última instancia de los datos reales de inflación, salarios y empleo, y no de la mediana de los pronosticadores.

El núcleo de esta encuesta no es que la economía de EE. UU. haya "aterrizado suavemente", sino que el escenario más pesimista reciente ha disminuido. La probabilidad de crecimiento negativo en el tercer trimestre ha bajado del 25,1% al 13,3%, lo que representa una mejora en la evaluación de riesgos; la previsión de nuevos empleos mensuales ha bajado a 45,600, lo que advierte que la calidad del crecimiento está cambiando. Si el mercado solo elige un lado entre el aumento del crecimiento o la disminución del empleo, perderá la señal real: la economía puede seguir expandiéndose, pero la expansión no necesariamente se convertirá nuevamente en una creación de puestos amplia y rápida.

Las previsiones se actualizarán con nuevos datos, y lo que realmente vale la pena seguir es si la dirección puede mantenerse durante varias temporadas, y no la reacción del mercado a corto plazo provocada por una sola encuesta.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.