Krypto-Markt für unbefristete Verträge im Wert von 90 Billionen Dollar: Ehemalige Regulierer wollen ihn in die USA zurückholen

Neunzig Billionen Dollar auf der Flucht. Fünf ehemalige amerikanische Regulierer, darunter ein ehemaliger Präsident der CFTC, haben Ende August einen gemeinsamen Brief an die SEC und die CFTC eingereicht, um einen Rahmen zu fordern, der auf dem tatsächlichen Risiko basiert, anstatt auf der Angst vor Risiken. Ziel sind die unbefristeten Verträge, diese Derivate ohne Fälligkeitsdatum, die zum dominierenden Format im Krypto-Handel geworden sind, aber fast ausschließlich außerhalb der amerikanischen Grenzen gedeihen. Die Nachfrage ist nie verschwunden. Sie hat nur die Adresse gewechselt.
Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Fünf ehemalige amerikanische Regulierer haben einen Brief an die SEC und die CFTC eingereicht, um einen regulativen Rahmen für unbefristete Verträge zu fordern, einen Markt von 90 Billionen Dollar, der größtenteils offshore ist.
• Der Brief zielt darauf ab, die Rückkehr dieser Liquidität auf amerikanischen Boden zu fördern, indem die Regulierung auf das tatsächliche Risiko und nicht auf übermäßige Einschränkungen angepasst wird.
  Ein unbefristeter Vertrag ist ein Derivat, das auf den Preis eines Vermögenswerts wettet, ohne jemals zu verfallen, im Gegensatz zu einem klassischen Future, der an ein Lieferdatum gebunden ist. Übersetzt: eine gehebelte Wette, die man unbegrenzt offen halten kann, solange man die Finanzierung zahlt, die sie am Kassapreis hält. Dieses Format ist zum Standard im Krypto-Handel anderswo auf der Welt geworden. In den USA wurde es lange Zeit durch die Regulierung ferngehalten.
  Laut Schätzungen von Kalshi, der Plattform für prädiktives Wetten, die selbst seit diesem Jahr unbefristete Krypto-Verträge anbietet, ist das Offshore-Volumen von 28 Billionen auf über 90 Billionen Dollar zwischen 2023 und 2025 gestiegen. Eine Verdreifachung in zwei Jahren. Der an die SEC eingereichte Brief reagiert auf eine gemeinsame Konsultation, die im Juni von den beiden Agenturen gestartet wurde, um zu klären, wo die Zuständigkeit des einen endet und die des anderen für Swaps und aufkommende Derivate beginnt.
  Die Unterzeichner sind keine Unbekannten. Chris Giancarlo (ehemaliger Präsident der CFTC), Brian Quintenz und Sharon Brown-Hruska (beide ehemalige Kommissare derselben Agentur), Steven Wallman (ehemaliger Kommissar der SEC) und Chester Spatt (ehemaliger Chefökonom der SEC): fünf Karrieren, die beide Agenturen ohne gemeinsame parteipolitische Etikett durchlaufen haben. Genau das ist das vorgebrachte Argument. Die Investoren zu schützen und die amerikanischen Märkte wettbewerbsfähig zu halten, war nie ein Thema der Linken oder der Rechten, erinnern sie.
  Kalshi hat die Initiative gesponsert, indem sie die Kanzlei Bellementis mit der Erstellung beauftragt hat. Um es klar zu sagen, kein Unterzeichner behauptet, einen Cent erhalten zu haben, und die Plattform hätte kein Mitspracherecht über den endgültigen Inhalt. Der Name Kalshi auf der Rechnung sollte jedoch dem Leser bekannt sein, nicht nur am Seitenende erwähnt werden. Chris Giancarlo fasst die Herausforderung ohne Umschweife zusammen: << Der Offshore-Markt für unbefristete Verträge im Wert von 90 Billionen Dollar ist kein Rätsel, das es zu lösen gilt, sondern ein Markt, der auf einen vernünftigen amerikanischen Rahmen wartet. Wenn wir die bundesstaatliche Regulierung auf das tatsächliche Risiko und nicht auf maximale Einschränkungen kalibrieren, wird diese Liquidität zu uns zurückkehren. Jedes Jahr des Wartens macht die Rückführung schwieriger >>, sagte er gegenüber Crypto In America.
  Der Brief kommt zu einem Zeitpunkt, an dem mehrere Fälle parallel vorankommen. Donald Trump erklärte Anfang August, dass Michael Selig, der Präsident der CFTC, aktiv daran arbeite, Hyperliquid auf amerikanischen Boden zu bringen. Es bleibt der größte Offshore-Platz im Sektor.
  Keiner dieser Fälle garantiert allein die Rückführung, die im Brief versprochen wird. Drei Projekte haben jedoch in nur vier Monaten Fortschritte gemacht: der Rahmen der CFTC Ende Mai, der parteiübergreifende Brief Ende August, das runde Tischgespräch der SEC am 17. September. Alles ohne den Clarity Act, der weiterhin im Kongress blockiert ist. Hyperliquid sieht sich bereits dem Widerstand von CME und NYSE in seinem eigenen Versuch gegenüber, auf amerikanischen Boden zurückzukehren.

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