Wie Krypto-Marktmacher arbeiten: die Firmen hinter jedem Handel, den Sie tätigen

Jedes Mal, wenn Sie ein Token an einer Börse kaufen oder verkaufen und die Order sofort ausgeführt wird, steht ein Marktmacher auf der anderen Seite. Diese Firmen sind keine Wohltätigkeitsorganisationen. Sie profitieren von der Spanne, verhandeln über Listungsdeals im Wert von Millionen und halten genügend Bestände, um die Preise zu bewegen. Dieser Leitfaden erklärt, wer sie sind, wie sie arbeiten und was ihre Präsenz für die Tokens bedeutet, die Sie handeln. Zusammenfassung

• Marktmacher sind Firmen, die kontinuierlich Kauf- und Verkaufsaufträge an einer Börse platzieren und Liquidität bereitstellen, damit andere Händler ohne Warten auf einen natürlichen Gegenpart ausführen können.
• Die größten Krypto-Marktmacher, darunter Wintermute, Jump Crypto, GSR und DWF Labs, verwalten gemeinsam Milliarden von Dollar an täglichem Volumen über zentralisierte und dezentralisierte Handelsplätze.
• Marktmacher profitieren hauptsächlich von der Bid-Ask-Spanne, dem kleinen Unterschied zwischen dem Preis, zu dem sie kaufen, und dem Preis, zu dem sie verkaufen, multipliziert über Tausende von Trades pro Sekunde.
• Token-Projekte zahlen Marktmachern routinemäßig zwischen 50.000 und 2 Millionen Dollar, um Liquidität beim Start bereitzustellen, und diese Vereinbarungen beinhalten oft Token-Darlehensvereinbarungen, die Marktmachern erheblichen Einfluss auf die Preisentwicklung eines Tokens geben.
• Dieselben Firmen, die essentielle Liquidität bereitstellen, operieren auch in einem weitgehend unregulierten Umfeld, in dem die Grenze zwischen Marktmacherei und Marktmanipulation undefiniert bleibt.

Wenn ein Einzelhändler eine Marktorder auf Binance oder Coinbase platziert, wird die Order typischerweise in weniger als einer Sekunde ausgeführt. Diese Geschwindigkeit schafft die Illusion von nahtlichem Angebot und Nachfrage. In Wirklichkeit hat eine spezialisierte Firma den Limitauftrag platziert, der den Handel absorbierte, einen Bruchteil eines Cents Gewinn einstrich und sofort den Auftrag ersetzte, um es erneut zu tun. Ohne diese Firmen wären die Orderbücher dünn, die Slippage wäre erheblich und die meisten Tokens wären während aller außer den geschäftigsten Stunden effektiv unhandelbar.

Was Marktmacher tatsächlich tun

Ein Marktmacher gibt kontinuierlich sowohl einen Kaufpreis (den Bid) als auch einen Verkaufspreis (den Ask) für ein bestimmtes Token an einer Börse an. Der Unterschied zwischen diesen beiden Preisen ist die Spanne. Bei einem liquiden Paar wie BTC/USDT an einer großen Börse könnte die Spanne ein oder zwei Basispunkte betragen. Bei einem kleineren Altcoin könnte sie 50 Basispunkte oder mehr betragen.

Der Marktmacher profitiert, indem er zum Bid kauft und zum Ask verkauft und die Spanne bei jedem abgeschlossenen Rundtrip einfängt. Das klingt einfach, aber die Ausführung erfordert eine ausgeklügelte Infrastruktur.

Eine einzelne Marktmacherfirma könnte gleichzeitig aktive Aufträge an 30 oder mehr Börsen aufrechterhalten und Hunderte von Handelspaaren angeben. Jedes Paar erfordert Echtzeit-Preisdaten, Bestandsmanagement über verschiedene Handelsplätze und Risikomodelle, die plötzliche Volatilität berücksichtigen. Die Firmen platzieren ihre Server so nah wie möglich an den Matching-Engines der Börsen, denn ein Latenzvorteil von nur wenigen Millisekunden kann den Unterschied zwischen dem Einfangen einer Spanne und der negativen Auswahl durch einen schnelleren Händler ausmachen.

Die zentrale Herausforderung ist das Bestandsrisiko. Ein Marktmacher, der 1.000 ETH zu 3.200 Dollar kauft, muss dieses ETH verkaufen, bevor der Preis fällt. Wenn sich der Markt gegen die Position bewegt, bevor der ausgleichende Verkauf ausgeführt wird, verdampft der Spannenprofit. Dieses Risiko über Hunderte von Paaren und Dutzende von Handelsplätzen gleichzeitig zu managen, unterscheidet professionelle Marktmacher von einfachen Limit-Order-Platzierungen.

Das ist der Grund, warum Marktteilnehmer ihre Spreads während Perioden hoher Volatilität verbreitern. Wenn ein bedeutendes Nachrichtenereignis eintritt und die Preise schnell schwanken, steigt die Wahrscheinlichkeit, negativ ausgewählt zu werden, was bedeutet, dass ein Marktteilnehmer eine Seite eines Handels kurz bevor der Preis sich gegen ihn bewegt, ausfüllt, dramatisch an. Der breitere Spread kompensiert dieses zusätzliche Risiko. Einzelhändler bemerken oft, dass die Slippage in volatilen Phasen schlechter wird und machen die Infrastruktur der Börse dafür verantwortlich. In vielen Fällen ist die wahre Ursache, dass Marktteilnehmer ihre Angebote zurückgezogen oder ihre Spreads verbreitert haben, um sich zu schützen, wodurch die verfügbare Liquidität vorübergehend reduziert wird.

Die großen Firmen und wie sie sich unterscheiden

Die Landschaft der Krypto-Marktmacher wird von einer Handvoll Firmen dominiert, die jeweils ein unterschiedliches Betriebsmodell haben.

Wintermute ist der größte unabhängige Krypto-Marktmacher nach gemeldetem Volumen. Gegründet im Jahr 2017, operiert die Firma an zentralisierten Börsen, dezentralisierten Börsen und im Over-the-Counter-Handel. Wintermute bietet an den meisten großen Handelsplätzen Angebote an und hat Liquidität für Hunderte von Token-Projekten bereitgestellt. Die Firma verlor im September 2022 etwa 160 Millionen Dollar bei einem DeFi-Exploit, als eine kompromittierte Hot Wallet geleert wurde, setzte jedoch die Geschäfte ohne Unterbrechung fort.

Jump Crypto ist der Krypto-Zweig von Jump Trading, einer in Chicago ansässigen Hochfrequenzhandelsfirma, die seit 1999 in traditionellen Märkten tätig ist. Jump bringt institutionelle Infrastruktur und jahrzehntelange Erfahrung im quantitativen Handel mit. Die Firma sah sich regulatorischen Prüfungen wegen ihrer Rolle beim Zusammenbruch von Terra/LUNA gegenüber, wobei die SEC behauptet, Jump habe Hunderte Millionen Dollar verdient, um UST vor seinem Scheitern zu stabilisieren.

GSR ist eine in London ansässige Firma, die sich auf die Bereitstellung strukturierter Liquidität für Token-Emittenten konzentriert. Das Modell von GSR betont langfristige Marktmachervereinbarungen mit Projekten und übernimmt das Treasury-Management für mehrere große Protokolle.

DWF Labs nimmt eine umstrittene Position ein. Die Firma beschreibt sich selbst als Marktmacher und Web3-Investitionsgesellschaft, aber ihr Ansatz hat Kritik auf sich gezogen. DWF Labs nimmt häufig große Token-Zuteilungen im Rahmen von Investitions-Plus-Marktmacher-Deals an und handelt dann mit diesen Token an verschiedenen Börsen. Kritiker argumentieren, dass dies die Grenze zwischen der Bereitstellung von Liquidität und dem Handel mit Richtungsgeschäften unter Verwendung von Insiderzugang zu Projektkassen verwischt. Die Firma hat diese Charakterisierungen zurückgewiesen und erklärt, dass ihre Investitions- und Handelsoperationen getrennt sind.

Wie Token-Listing-Deals funktionieren

Wenn ein neuer Token an einer großen Börse gestartet wird, hat das Projektteam fast immer eine Marktmachervereinbarung in Kraft. Diese Vereinbarungen sind die finanziellen Leitungen, die die meisten Tokenkäufer nie sehen.

Eine typische Dealstruktur hat drei Komponenten:

Retainer-Gebühr. Der Marktmacher erhebt eine monatliche Gebühr, die typischerweise zwischen 15.000 und 50.000 Dollar liegt, um aktive Angebote für bestimmte Handelspaare aufrechtzuerhalten. Höhere Börsen und mehr Handelspaare bedeuten höhere Retainer.

Token-Darlehen. Das Projekt leiht dem Marktmacher eine große Zuteilung von Token, die oft zwischen 1 Million und 5 Millionen Dollar zum Startpreis wert ist. Der Marktmacher verwendet diese Token, um Verkaufsaufträge im Orderbuch zu platzieren, wodurch der Anschein eines liquiden Angebots entsteht. Am Ende der Vereinbarung (in der Regel 12 bis 24 Monate) gibt der Marktmacher die Token oder deren entsprechenden Wert zurück, abhängig von den Vertragsbedingungen.

Leistungsanreize. Einige Vereinbarungen beinhalten Kaufoptionen, die es dem Marktmacher ermöglichen, Token zu einem vorher festgelegten Ausübungspreis zu kaufen. Wenn der Token erheblich an Wert gewinnt, profitiert der Marktmacher von der Ausübung dieser Optionen. Diese Struktur bringt die Anreize des Marktmachers mit dem Erfolg des Projekts in Einklang, gibt dem Marktmacher jedoch auch ein finanzielles Interesse an einer kurzfristigen Preissteigerung, die möglicherweise nicht mit den Interessen langfristiger Inhaber übereinstimmt.

Das Token-Darlehen ist das entscheidende Element. Ein Market Maker, der Token im Wert von 3 Millionen Dollar geliehen hat, ist nicht verpflichtet, den Preis zu stützen. Wenn die Vereinbarung als Darlehen mit einer Rückzahlungsverpflichtung in Token (nicht in Dollar) strukturiert ist, kann der Market Maker die Token verkaufen, den Preis drücken, sie günstiger zurückkaufen und die erforderliche Anzahl mit Gewinn zurückgeben. Ob dies als Marktmanipulation oder legitimes Bestandsmanagement gilt, hängt von der Absicht ab, und derzeit hat kein Krypto-Regulierer die Werkzeuge, um zwischen beiden in großem Maßstab zu unterscheiden.

Marktmachen an dezentralen Börsen

An zentralen Börsen platzieren Market Maker traditionelle Limitaufträge in Orderbüchern. An dezentralen Börsen sind die Mechanismen anders.

Automatisierte Market Maker wie Uniswap verwenden Liquiditätspools anstelle von Orderbüchern. Jeder kann Liquidität bereitstellen, indem er Token-Paare in einen Pool einzahlt, und der Smart Contract des Pools preist Transaktionen algorithmisch. Professionelle Market Maker nehmen an diesen Pools teil, aber die Dynamik unterscheidet sich vom Marktmachen an zentralen Handelsplätzen.

An Solana DEXs und konzentrierten Liquiditätsprotokollen wie Uniswap V3 können Market Maker enge Preisspannen für ihre Liquidität angeben. Dies konzentriert ihr Kapital um den aktuellen Preis, verbessert die Kapitaleffizienz, erfordert jedoch ständiges Rebalancing, während sich der Preis bewegt. Das Rebalancing selbst erzeugt On-Chain-Transaktionen, die für jeden sichtbar sind, der zuschaut, einschließlich MEV-Suchenden, die das Repositionieren des Market Makers vorwegnehmen können.

Die Transparenz des On-Chain-Marktmachens ist ein zweischneidiges Schwert. Einzelhandelsbenutzer können genau sehen, wie viel Liquidität verfügbar ist und wo sie konzentriert ist. Aber auch anspruchsvolle Akteure können beobachten, wann ein Market Maker Liquidität abzieht, was oft ein bevorstehendes Preisbewegung signalisiert.

Die Wirtschaftlichkeit der Spread-Erfassung im großen Maßstab

Marktmachen im Krypto-Bereich ist ein Volumengeschäft. Der Spread bei einem einzelnen Handel könnte 0,01 Dollar bei einem Handel von 100 Dollar betragen. Multipliziert man das mit Millionen von Handelsgeschäften pro Tag, ist der Umsatz erheblich.

Betrachten wir ein vereinfachtes Beispiel. Ein Market Maker gibt BTC/USDT mit einem Spread von einem Basispunkt (0,01 %) an und bearbeitet täglich 500 Millionen Dollar Volumen nur bei diesem Paar. Der Bruttoumsatz aus der Spread-Erfassung beträgt 50.000 Dollar pro Tag oder etwa 18 Millionen Dollar pro Jahr, nur von einem Paar an einer einzigen Börse. In der Praxis variieren die Spreads, nicht jeder Handel erfasst den vollen Spread, und Bestandsverluste gleichen einen Teil des Umsatzes aus. Aber die Mathematik veranschaulicht, warum gut kapitalisierte Unternehmen stark in dieses Geschäft investieren.

Die Börse selbst profitiert in der Regel ebenfalls von diesem Arrangement. Börsen bieten Market Makern reduzierte Handelsgebühren, manchmal sogar null, durch Maker-Gebühren-Rückerstattungsprogramme. Die Börse profitiert, weil die Präsenz des Market Makers Einzelhändler anzieht, die die vollen Taker-Gebühren zahlen. Die vom Market Maker angebotene Liquidität lässt das Orderbuch der Börse tief und wettbewerbsfähig erscheinen, was mehr Volumen anzieht, was mehr Gebühreneinnahmen für die Börse generiert. Diese symbiotische Beziehung erklärt, warum Börsen Market Maker aggressiv umwerben und warum der Verlust eines großen Market Makers einen Rückgang des gesamten Handelsvolumens einer Börse auslösen kann.

Die größten Krypto-Market Maker generieren Berichten zufolge Hunderte von Millionen Dollar an jährlichen Einnahmen. Diese Einnahmen stammen aus drei Quellen in etwa gleichen Anteilen: Spread-Erfassung bei liquiden Paaren, Gebühren und Optionsgewinne aus Token-Listing-Vereinbarungen sowie proprietäre Handelsgewinne aus Richtungspositionen und Arbitrage.

Die Unternehmen, die langfristig überleben, sind diejenigen, die das Bestandsrisiko am effektivsten managen. Mehrere prominente Krypto-Marktmacher sind zusammengebrochen oder haben den Markt verlassen, nachdem große Richtungswetten schiefgegangen sind. Alameda Research, die Handelsfirma, die mit FTX verbunden ist, war das prominenteste Beispiel. Alameda fungierte als Marktmacher, nahm jedoch zunehmend konzentrierte Richtungspositionen unter Verwendung von Kundengeldern ein, eine Praxis, die letztendlich zum Zusammenbruch von FTX im November 2022 beitrug.

Wie Marktmacher die Tokenpreise beeinflussen

Die Beziehung zwischen Marktmachern und Tokenpreisen ist direkter, als die meisten Einzelhändler erkennen.

Wenn ein Marktmacher einen Token-Kredit von fünf Millionen Token erhält und beginnt, Verkaufsaufträge zu platzieren, erzeugen diese Verkaufsaufträge sichtbares Angebot im Orderbuch. Ein Einzelhändler, der das Orderbuch betrachtet, sieht, was wie ein natürliches Verkaufsinteresse aussieht. In Wirklichkeit ist das Angebot synthetisch. Es existiert, weil ein Projekt eine Firma bezahlt hat, um es dort zu platzieren.

Dies hat zwei Konsequenzen. Erstens unterdrückt das sichtbare Angebot den Preis, indem es den Anschein erweckt, dass Verkäufer auf jedem Preisniveau über dem aktuellen Markt existieren. Käufer, die sonst aggressiv bieten würden, sehen die Verkaufswand und reduzieren ihre Gebote. Zweitens, wenn die Vereinbarung des Marktmachers abläuft oder die Firma beschließt, sich zurückzuziehen, verschwinden die Verkaufsaufträge. Die plötzliche Entfernung des Angebots kann zu schnellen Preiserhöhungen führen, die wie organisches Kaufinteresse aussehen, aber tatsächlich das Fehlen von künstlichem Verkaufsdruck sind.

Das Umgekehrte ist ebenso wichtig. Marktmacher, die große Kaufaufträge unter dem aktuellen Preis platzieren, schaffen den Anschein eines Preisbodens. Einzelhändler sehen die Unterstützung und fühlen sich sicher, ihre Position zu halten. Wenn der Marktmacher diese Kaufaufträge entfernt, verschwindet der Boden, und der Preis kann mit minimalem tatsächlichem Verkauf stark fallen.

Diese Dynamik bedeutet, dass das sichtbare Liquiditätsprofil eines Tokens oft eine Reflexion seiner Marktmachervereinbarung ist, anstatt eine Reflexion von echtem Angebot und Nachfrage. Wenn sich die Vereinbarung ändert, ändert sich auch das Liquiditätsprofil, und Inhaber, die sich auf das sichtbare Orderbuch verlassen haben, entdecken, dass die Unterstützung, auf die sie vertraut haben, vorübergehend war.

Was dies nicht abdeckt

Dieser Leitfaden erklärt die operativen Mechanismen und das Geschäftsmodell von Krypto-Marktmachern. Er behandelt nicht:

• Regulierungsrahmen für das Market Making, die je nach Gerichtsbarkeit variieren und sich weiterentwickeln. Die MiCA-Verordnung der EU und die vorgeschlagenen US-Rahmenbedingungen könnten neue Verpflichtungen für Krypto-Marktmacher auferlegen.
• Algorithmische Handelsstrategien über das grundlegende Market Making hinaus, einschließlich statistischer Arbitrage, Basis-Handel und Cross-Exchange-Arbitrage.
• Die Bereitstellung von Liquidität für Einzelhandels-Stablecoins auf dezentralen Börsen, die einige Mechanismen mit dem Market Making teilt, aber in einem anderen Maßstab und Risikoprofil operiert.
• Die internen Risikomanagementsysteme, die Marktmacher verwenden, um ihre Bestandsrisiken abzusichern, einschließlich Optionen, perpetual Futures und Cross-Asset-Hedging-Strategien, die firmenspezifisch sind.

Praktische Überprüfungen für Token-Käufer

Das Verständnis der Dynamik des Market Makings hilft Token-Käufern, bessere Entscheidungen zu treffen.

Überprüfen Sie die Market-Making-Vereinbarungen des Tokens. Einige Projekte geben ihren Marktmacher in offiziellen Mitteilungen bekannt. Wenn die Liquidität eines Projekts von einem einzigen Marktmacher bereitgestellt wird, ist das Projekt anfällig für den Rückzug dieser Firma.

Beobachten Sie die Breite des Bid-Ask-Spreads. Ein enger Spread bei einem Token mit geringem Volumen ist oft künstlich und wird von einem Marktmacher im Rahmen einer bezahlten Vereinbarung aufrechterhalten. Wenn die Vereinbarung endet oder der Marktmacher aussteigt, kann sich der Spread über Nacht dramatisch verbreitern, was es teuer oder unmöglich macht, zu einem angemessenen Preis zu verkaufen.

Überwachen Sie die Tiefe des Orderbuchs. Die sichtbare Tiefe eines Orderbuchs an einer Börse kann irreführend sein. Market Maker platzieren häufig große Aufträge nahe dem aktuellen Preis, um den Anschein von Unterstützung zu erwecken, und stornieren diese Aufträge dann, bevor sie ausgeführt werden können. Diese Praxis, bekannt als Spoofing, ist in traditionellen Märkten illegal, wird jedoch im Krypto-Bereich selten durchgesetzt.

Überprüfen Sie plötzliche Änderungen der Liquidität. Ein Token, der plötzlich 50 % oder mehr seiner Orderbuchtiefe verliert, könnte einen Rückzug eines Market Makers erleben. Dies ist oft ein vorlaufender Indikator für negative Nachrichten oder ein scheiterndes Projekt.

Verstehen Sie den Token-Entsperrzeitplan. Wenn Market Maker Token-Darlehensverträge halten, erzeugt die Rückgabe oder der Verkauf dieser Token am Ende der Vertragslaufzeit Verkaufsdruck. Überprüfen Sie, ob bevorstehende Entsperrungen mit dem Ende bekannter Market-Making-Verträge zusammenfallen.

Vergleichen Sie das Volumen über Börsen hinweg. Wenn das Handelsvolumen eines Tokens auf einer einzigen Börse konzentriert ist, könnte die Liquidität von einem einzigen Market-Making-Vertrag mit diesem Anbieter abhängen. Tokens mit über mehrere Börsen verteiltem Volumen sind weniger anfällig für den Rückzug eines einzelnen Market Makers.

Was zu beachten ist

Regulatorische Durchsetzung gegen Market Maker. Der Fall der SEC gegen Jump Crypto wegen seiner Rolle beim UST-Crash könnte einen Präzedenzfall dafür schaffen, wie Krypto-Marktmachen reguliert werden. Ähnliche Maßnahmen gegen andere Unternehmen würden das Betriebsmodell der Branche umgestalten.

Konsolidierung im Bereich des Market Makings. Da die regulatorischen Kosten steigen und kleinere Unternehmen ausscheiden, gewinnen die verbleibenden Unternehmen mehr Preismacht über Token-Projekte. Diese Konzentration könnte die Kosten für die Listung erhöhen und den Wettbewerb um die Spread-Erfassung verringern.

Wachstum des On-Chain-Market Makings. Während sich dezentrale Börsen weiterentwickeln und mehr institutionelles Volumen anziehen, verschiebt sich das Gleichgewicht zwischen On-Chain- und Off-Chain-Market Making. Protokolle, die eine bessere Kapitalrendite für professionelle Liquiditätsanbieter bieten, werden Kapital von Market Makern von zentralisierten Anbietern abziehen.

Transparenzinitiativen. Mehrere Token-Projekte haben begonnen, ihre Market-Making-Vereinbarungen öffentlich zu veröffentlichen. Wenn dieser Trend anhält, werden Token-Käufer bessere Informationen darüber haben, wer Liquidität bereitstellt und zu welchen Bedingungen.

Risiko eines Ausfalls von Market Makern. Market Maker halten große Bestände an volatilen Vermögenswerten über Dutzende von Börsen hinweg. Ein plötzlicher Markteinbruch kann die Kapitalreserven eines Unternehmens aufbrauchen und es zwingen, sich gleichzeitig von allen Börsen zurückzuziehen, was ein kaskadierendes Liquiditätsvakuum schafft, das den anfänglichen Preisverfall im gesamten Markt verstärkt. Lesen Sie mehr: Was ist eine dezentrale Börse (DEX)?

Was ist ein Krypto-Marktmacher? {#faq-question-1}

Ein Krypto-Marktmacher ist ein Unternehmen, das kontinuierlich Kauf- und Verkaufsaufträge an Börsen platziert und Liquidität bereitstellt, damit andere Händler sofort handeln können. Market Maker profitieren von der Differenz zwischen ihren Kauf- und Verkaufspreisen, die sich über Tausende oder Millionen von Trades pro Tag summiert.

Wie verdienen Market Maker Geld? {#faq-question-2}

Market Maker erzielen Einnahmen aus drei Hauptquellen: der Geld-Brief-Spanne bei jedem abgeschlossenen Handel, Retainer-Gebühren und Optionsgewinnen aus Token-Listing-Vereinbarungen mit Projekten sowie proprietären Handelsgewinnen aus Richtungspositionen und Arbitrage über Börsen hinweg.

Warum stellen Token-Projekte Market Maker ein? {#faq-question-3}

Token-Projekte stellen Market Maker ein, um sicherzustellen, dass ihr Token von Anfang an über ausreichend Liquidität an den Börsen verfügt. Ohne einen Market Maker hätte ein neu gelisteter Token ein dünnes Orderbuch, weite Spreads und erhebliche Preiswirkungen selbst bei kleinen Trades, was Käufer abschrecken und den Token illiquide erscheinen lassen würde.

Was ist ein Token-Darlehen in einer Market-Making-Vereinbarung? {#faq-question-4}

Ein Token-Darlehen ist eine Vereinbarung, bei der ein Projekt eine große Menge an Tokens an einen Market Maker verleiht. Der Market Maker verwendet diese Tokens, um Verkaufsaufträge an Börsen zu platzieren, wodurch ein sichtbares Angebot im Orderbuch entsteht. Am Ende der Vereinbarung gibt der Market Maker die Tokens oder deren Geldäquivalent zurück, abhängig von den Vertragsbedingungen.

Können Market Maker Token-Preise manipulieren? {#faq-question-5}

Market Maker haben die Bestände, den Zugang zu Börsen und Informationsvorteile, um Preise zu beeinflussen. Ob spezifische Handlungen als Manipulation gelten, hängt von der Absicht und der Gerichtsbarkeit ab. Praktiken wie Spoofing (Aufträge, die mit der Absicht platziert werden, storniert zu werden), Wash Trading (Handel mit sich selbst, um das Volumen zu erhöhen) und Front-Running von Kundenaufträgen sind im Allgemeinen verboten, werden jedoch in den Kryptomärkten inkonsistent durchgesetzt.

Was ist mit Alameda Research passiert? {#faq-question-6}

Alameda Research war eine Krypto-Handels- und Market-Making-Firma, die eng mit der FTX-Börse verbunden war. Alameda nutzte seine Market-Making-Operationen und den privilegierten Zugang zu FTX, um große gerichtete Wetten einzugehen, und lieh letztendlich Milliarden an Kundengeldern. Als diese Positionen im November 2022 zusammenbrachen, gingen sowohl Alameda als auch FTX bankrott, was zu strafrechtlichen Verurteilungen für wichtige Führungskräfte führte.

Wie kann man feststellen, ob ein Token gute Liquidität hat? {#faq-question-7}

Überprüfen Sie den Geld-Brief-Spanne (enger ist besser), die Tiefe des Orderbuchs (mehr Aufträge in der Nähe des aktuellen Preises bedeuten mehr Liquidität) und das tägliche Handelsvolumen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung des Tokens. Seien Sie sich bewusst, dass alle drei Kennzahlen von Market Makern oder Wash Trading künstlich aufgebläht werden können, daher sollten Sie mehrere Börsen vergleichen.

Haben dezentrale Börsen Market Maker? {#faq-question-8}

Ja. Professionelle Market Maker bieten Liquidität auf dezentralen Börsen, indem sie Tokens in Liquiditätspools einzahlen oder konzentrierte Liquiditätspositionen einnehmen. Die Mechanik unterscheidet sich von der des Market Makings an zentralen Börsen, aber die wirtschaftliche Funktion ist dieselbe: Liquidität bereitzustellen im Austausch für Handelsgebühren und in vielen Fällen Token-Anreizbelohnungen vom Protokoll.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine finanzielle, investive oder rechtliche Beratung dar. Der Krypto-Handel birgt erhebliche Risiken, einschließlich des Potenzials für einen vollständigen Verlust des Kapitals. Führen Sie immer Ihre eigene Recherche durch, bevor Sie eine Investitionsentscheidung treffen. Informationen sind aktuell vom 4. August 2026.