Czym jest sprzedaż krótka (short)? Minuta handlu

Zarabiaj, gdy wszystko spada. Oto obietnica sprzedaży krótkiej, słynnego shorta, techniki, która fascynuje nowicjuszy i zrujnowała niejednego profesjonalistę. Już widzieliśmy jej skutki uboczne w przypadku short squeeze, nadszedł czas, aby zająć się samą bestią. Bo stawianie na spadki, o tym myślał każdy w dniu czerwonego rynku. Niewielu wie, co to naprawdę oznacza.
Kluczowe punkty tego artykułu:

• Sprzedaż krótka pozwalała na obstawianie spadków na rynkach, ale przyniosła katastrofalne straty niektórym inwestorom.
• W 2022 roku fundusze hedgingowe próbowały shortować Tether, licząc na spektakularny spadek, ale stablecoin wytrzymał, pozostawiając fundusze z poważnymi stratami.

Sprzedaż krótka, instrukcja obsługi obstawiania spadków

Zasada jest prosta: sprzedaj aktywo, którego jeszcze nie posiadasz, aby odkupić je później taniej. To jest short, w żargonie. W praktyce pożyczasz bitcoiny, sprzedajesz je po bieżącej cenie, a jeśli kurs spadnie, odkoupisz je po obniżonej cenie, aby oddać je pożyczkodawcy. Różnica to twój zysk. W kryptowalutach mechanika najczęściej przechodzi przez kontrakty wieczyste lub handel na marży, gdzie dźwignia niemal zawsze wchodzi w równanie.
Tylko że symetria z zakupem to złudzenie optyczne. Kupujący ryzykuje w najgorszym przypadku 100% swojej inwestycji, jeśli aktywo spadnie do zera. Sprzedający krótko staje w obliczu teoretycznie nieograniczonej straty, ponieważ nie ma górnego limitu wzrostu. Jego maksymalny zysk, przeciwnie, jest ograniczony. Sprzedaż krótka to więc akceptacja zakładu, w którym można stracić znacznie więcej, niż się liczy na zysk. Szczegół, który zmienia wszystko.
2022, kiedy fundusze hedgingowe shortowały Tether i przegrały

Przykład pochodzi z tradycyjnej finansów. W marcu 2022 roku Bloomberg ujawnia, że nowojorski fundusz Fir Tree, zarządzający około 4 miliardami dolarów, zbudował dużą pozycję short przeciwko USDT Tether, przekonany, że jego rezerwy ukrywają wątpliwe aktywa. Po załamaniu stablecoina UST w maju, ruch ten zyskał na popularności. W czerwcu 2022 roku Wall Street Journal, powołując się na CoinDesk, oszacował te zakłady spadkowe przeciwko USDT na setki milionów dolarów.
Jakie są wyniki? USDT krótko wahał się poniżej swojego kursu w maju 2022 roku, Tether zrealizował kilka miliardów dolarów wykupów w ciągu kilku dni, a stablecoin jest nadal obecny cztery lata później, większy niż kiedykolwiek. Fundusze, które utrzymały swoje shorty, płaciły przez miesiące opłaty za pożyczki za zakład, który nigdy się nie opłacił. Nawet najlepiej poinformowani profesjonaliści łamią sobie zęby, gdy rynek odmawia przyznania im racji w odpowiednim czasie. Cytat otwierający nie jest tam przypadkowo.
Shortowanie jako inwestor indywidualny, z jakimi środkami ostrożności?

Pierwsza zasada, wymierz zakład jak zakład, a nie jak przekonanie. Shorta zabezpiecza się wąskim stopem, kalibruje się na mało i szybko się go przelicza, ponieważ czas działa przeciwko tobie, między kosztami finansowania a ryzykiem squeeze. Druga zasada, uważaj na „oczywiste” shorty na nielubiane aktywa. Gdy wszyscy są sprzedawcami, najmniejszy wzrost zmusza do wykupów w łańcuchu, a cena wystrzela. To jest mechaniczne.
Aby poszerzyć, pamiętaj, że sprzedaż krótka odgrywa również użyteczną rolę, wypompowując bańki i płynnie ustalając ceny, co wyjaśnia, dlaczego regulatorzy ją regulują, nigdy nie zakazując na dłużej. Ale w przypadku osobistego portfela, stosunek ryzyka do zysku źle zarządzanego shorta pozostaje jednym z najgorszych w całym handlu. Fir Tree miał analityków, prawników i 4 miliardy dolarów. A Tether wciąż stoi.