Hinter den Rekorden risikobehafteter Vermögenswerte: Die wahre Unterstützung des Marktes ist politisches Vertrauen und nicht emotionale Optimismus

Am 5. August setzte sich die starke Performance risikobehafteter Vermögenswerte auf den globalen Märkten fort. Doch der wahre Treiber für den Kapitalfluss sind nicht mehr nur Unternehmensgewinne oder AI-Themen, sondern die gleichzeitige Intervention der Regierungen in Energie, Wechselkurse, Lieferketten und Geldpolitik, was zu einer Neubewertung des institutionellen Vertrauens und der politischen Durchsetzungskraft auf dem Markt führte.

Die Investitionen in AI bleiben der wichtigste Wachstumsfaktor für den Markt. Mit dem Abschluss eines Vertrages über Rechenservices im Wert von bis zu 10 Milliarden USD und der Einführung der neuen Generation V10 V-NAND, die die Speicherdichte erheblich erhöht, wird erneut bewiesen, dass die Infrastruktur für AI sich weiterhin in einer Phase des schnellen Wachstums befindet. Der Markt ist weiterhin bereit, Prämien für Rechenleistung, Speicher und die Halbleiter-Lieferkette zu zahlen, was auch bedeutet, dass Unternehmen bereit sind, höhere Kapitalkosten in Kauf zu nehmen, um zukünftige Wettbewerbsvorteile zu sichern. Allerdings senden die Beamten gleichzeitig eher hawkische Signale aus und sind der Meinung, dass das aktuelle Zinsniveau nicht ausreicht, um die Inflation effektiv zu dämpfen, was zu einer Koexistenz von AI-Investitionen und einem Umfeld hoher Zinsen führt. In Zukunft wird der Markt stärker darauf achten, ob Unternehmen über ausreichende Cashflows und Rentabilität verfügen, um umfangreiche Investitionen zu unterstützen, anstatt sich nur auf eine Bewertungserweiterung zur Steigerung der Aktienkurse zu verlassen.

Eine weitere bemerkenswerte Veränderung kommt vom Energiemarkt. Die Verhandlungen machen substantielle Fortschritte, die Vereinbarung nimmt allmählich Gestalt an, und es wird sogar über die Beteiligung an der Minenräumung und den Aufbau eines gemeinsamen Wartungsmechanismus diskutiert. Dies zeigt, dass die Parteien schrittweise von militärischen Konfrontationen in die Verhandlungsphase über die Schifffahrtsordnung und die Energieverwaltung übergegangen sind. Sollte der Verkehr in der Straße in Zukunft wieder normalisiert werden, werden die erhöhten Wartungskosten weit unter den durch den Krieg verursachten Versorgungsrisiken liegen, was zu einem anhaltenden Rückgang der Risikoprämien auf dem Energiemarkt führen könnte. Gleichzeitig erwägt die Regierung, die Ausnahmen nach dem Jones Act zu verlängern, um weitere administrative Instrumente zur Senkung der inländischen Energiekosten zu nutzen, was auch widerspiegelt, dass die Energiepreise nicht nur ein wirtschaftliches Problem darstellen, sondern auch direkt die politische Unterstützung und die Stabilität der Politik beeinflussen.

Darüber hinaus hat die Zentralbank noch nicht in den Devisenmarkt eingegriffen, aber der Finanzminister hat öffentlich erklärt, dass notwendige Maßnahmen zur Unterstützung des Yen ergriffen werden, was bedeutet, dass der Wechselkurs allmählich Teil der politischen Instrumente wird und nicht mehr vollständig vom Markt bestimmt wird. Andererseits zeigt die fortlaufende Untersuchung zur Ausweitung der Metallzölle, dass die Schutzpolitik für Lieferketten weiterhin bestehen bleibt, was bedeutet, dass die globalen Produktionskosten und der Inflationsdruck kurzfristig schwer vollständig abzubauen sind.

Obwohl erneut gewarnt wird, dass der Markt möglicherweise einen Crash wie 1987 erleben könnte, basiert diese Sichtweise eher auf den strukturellen Risiken, die durch die Marktverschuldung und die Kompression der Volatilität entstehen, als auf einer bereits verschlechterten Fundamentaldatenlage. Bemerkenswert ist, dass während die US-Märkte neue Höchststände erreichen, auch der VIX steigt, was darauf hinweist, dass der Markt potenzielle Risiken nicht vollständig ignoriert, sondern durch Optionen und gehebelte Geschäfte die Assetpreise nach oben treibt. Diese Struktur bedeutet, dass solange die Investitionen in AI, die Unternehmensgewinne und das politische Vertrauen aufrechterhalten werden können, der Markt weiterhin über eine Aufwärtsbasis verfügt; jedoch, wenn die Inflation wieder ansteigt, die Politik weiter verschärft wird oder die Verhandlungen erneut ins Stocken geraten, werden hoch bewertete Technologiewerte und hochverschuldete Strategien die Hauptquelle für eine erneute Ausweitung der Volatilität sein.

Kurzfristig wird der Fokus des Marktes auf der Frage liegen, ob die Vereinbarung offiziell umgesetzt wird, die neuesten Äußerungen der Beamten zur Zinsentwicklung und ob die Investitionen in die AI-Infrastruktur weiterhin beschleunigt werden. Diese drei Hauptlinien werden gemeinsam das neue Gleichgewicht zwischen globalen Kapitalkosten, Energiepreisen und Technologiebewertungen bestimmen und auch die Kernbasis für die Preisgestaltung risikobehafteter Vermögenswerte in der Zukunft bilden.

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