Politikinstrumente werden finanziellisiert, der globale Markt handelt nicht nur mit Zinssätzen, sondern auch mit institutionellem Vertrauen

Am 4. August sendeten die globalen Märkte ein gemeinsames Signal aus: Die Regierungen der Länder intervenieren mit einer nie dagewesenen Intensität in die Marktoperationen. Der Fokus der Investoren liegt nicht mehr nur auf den Wirtschaftsdaten selbst, sondern darauf, ob die Politikinstrumente weiterhin über ausreichendes Vertrauen und Durchsetzungsvermögen verfügen. Das US-Finanzministerium hat das Kreditvolumen für das dritte Quartal auf 739 Milliarden USD angehoben, was bedeutet, dass der Druck auf das Angebot von US-Staatsanleihen weiterhin zunehmen wird. Auf der anderen Seite hält der Fed-Beamte Williams an der Position fest, dass die Inflation letztendlich auf 2 % zurückkehren wird. Doch in einem Umfeld, in dem die Marktprognosen für die Fed allmählich abnehmen und die langfristigen Renditen hoch bleiben, muss die Geldpolitik tatsächlich das Vertrauen des Marktes in den politischen Kurs wiederherstellen, nicht nur die Inflationserwartungen selbst.

Ebenso bemerkenswert ist, dass Japan in der vergangenen Woche anscheinend erneut etwa 34 Milliarden USD zur Intervention auf dem Devisenmarkt eingesetzt hat, während das US-Finanzministerium öffentlich die Diskussion über die Ausweitung des FIMA-Instruments unterstützt. Dies zeigt, dass das Ziel, den Yen zu stabilisieren, nicht mehr nur einseitig von Japan verfolgt wird, sondern auch darauf abzielt, den Verkauf großer Bestände an US-Staatsanleihen durch Japan zu vermeiden, um den globalen Anleihemarkt nicht zu destabilisieren. Dies zeigt, dass die USA versuchen, Finanzinstrumente zu nutzen, um Verbündete zu stabilisieren und gleichzeitig die Liquiditätsrisiken auf dem eigenen Anleihemarkt zu verringern. Der Schwerpunkt der politischen Koordination hat sich allmählich von reiner Geldpolitik auf die Stabilität des globalen Finanzsystems ausgeweitet.

Auf der anderen Seite sieht sich die Trump-Regierung gleichzeitig mit doppelten Herausforderungen konfrontiert. 25 Bundesstaaten haben Klage gegen die neuesten Zollmaßnahmen erhoben, was zeigt, dass die Zollpolitik von einem internationalen Handelsproblem zu einem rechtlichen Streit über die institutionellen und administrativen Befugnisse in den USA geworden ist. Zudem fordert Trump öffentlich von den Ölunternehmen, die Einzelhandelspreise für Öl zu senken, was zeigt, dass die Bedeutung der Energiepreise für die politische Unterstützung weiterhin zunimmt. Dennoch bleibt der entscheidende Faktor für die Ölpreise, ob die Straße von Hormuz wieder normal befahrbar ist. Obwohl Trump Verhandlungssignale sendet, lehnt der Iran eine vollständige Wiedereröffnung der Straße ab, und es gibt nach wie vor deutliche Unterschiede in den Aussagen beider Seiten, was bedeutet, dass das Risiko eines Anstiegs der Energieversorgungspreise kurzfristig schwer zu beseitigen ist.

Es ist bemerkenswert, dass die USA gleichzeitig einen Rahmen für die KI-Governance vorantreiben, was zeigt, dass der Wettbewerb im Bereich KI allmählich von Rechenleistung, Chips und Investitionen auf die Festlegung von institutionellen und regulatorischen Standards übergeht. Wenn die wichtigsten Volkswirtschaften gleichzeitig in den Bereichen Geld, Energie, Technologie und Handel die politische Intervention verstärken, wird der Wettbewerb auf den globalen Kapitalmärkten in Zukunft nicht nur auf der Fähigkeit der Unternehmen zur Gewinnerzielung basieren, sondern auch darauf, ob die Politiken der Länder Konsistenz, Vorhersehbarkeit und das Vertrauen des Marktes in institutionelles Vertrauen aufrechterhalten können. In einem solchen Umfeld werden die Preisschwankungen von Vermögenswerten zunehmend aus der Anpassung der politischen Erwartungen resultieren, anstatt aus Veränderungen der Fundamentaldaten selbst.

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