Міністерство фінансів США втручається, але довгострокові ставки не знижуються... "Врешті-решт може настати криза"

[Журналістка Мін Чон Сон, Block Media] Міністерство фінансів США запровадило розширення програми викупу облігацій для стабілізації ринку довгострокових державних облігацій, але реакція ринку є обмеженою. Ставка на 30-річні облігації США залишається на рівні, близькому до найвищого за 19 років, а ставка на 10-річні облігації також коливається поблизу річного максимуму. На ринку висловлюють думку, що без фундаментального вирішення державного боргу США, який становить 40 трильйонів доларів, та великого дефіциту бюджету, важко буде стримати довгострокові ставки лише за рахунок короткострокових заходів ліквідності.

Скотт Везент, міністр фінансів США, нещодавно заявив про намір розширити викуп довгострокових облігацій і використовувати додаткові засоби для стабілізації ринку. Однак після початкового зниження, зростання ставок відновилося вже через день. Ринок чекає, чи Міністерство фінансів вжене більш рішучих заходів для запобігання різкому зростанню довгострокових ставок.

30-річні облігації 5.276%... ефект викупу Міністерства фінансів зник за день

23 числа (за місцевим часом) MarketWatch та інші повідомили, що ставка на 30-річні облігації США досягла 5.276% 21 числа (за місцевим часом), залишаючись на рівні, близькому до найвищого за 19 років. Ставка на 10-річні облігації становила 4.737%, наближаючись до річного максимуму.

Ціни на облігації та ставки рухаються в протилежних напрямках. Високий рівень довгострокових ставок свідчить про те, що програма викупу, запропонована Міністерством фінансів, не змогла заспокоїти ринок.

Міністр Везент оголосив про намір збільшити обсяги викупу довгострокових облігацій цієї осені та використовувати різноманітні політичні інструменти, що перебувають у розпорядженні Міністерства фінансів, для підтримки ринку. Також були анонсовані додаткові заходи для зменшення фінансового навантаження на США.

Проте довіра ринку ще не відновилася.

Трейсі Чен, керуюча портфелем Brandywine Global, зазначила, що "міністр Везент не зміг стримати зростання ставок на довгострокові облігації", і рухи на ринку облігацій свідчать про те, що так звані "групи самозахисту облігацій" ще не довіряють Міністерству фінансів.

Зростання довгострокових ставок є проблемою не лише для Уолл-стріт. Оскільки це є основою для витрат на довгострокове фінансування, такі як іпотечні кредити та автокредити, це може безпосередньо вплинути на домогосподарства та бізнес. Уряд також стикається з підвищенням витрат на випуск облігацій, що збільшує фінансове навантаження.

Дефіцит бюджету 1.8 трильйона доларів... викуп не вирішить проблему

Проблема полягає в тому, що викуп Міністерства фінансів може покращити ліквідність на ринку, але не вирішує саму проблему боргу США.

Кумулятивний дефіцит федерального уряду США за цей фінансовий рік вже досяг приблизно 1.8 трильйона доларів. Уряд продовжує випускати облігації, щоб покрити дефіцит.

Навіть якщо Міністерство фінансів викупить довгострокові облігації, існує висока ймовірність, що для забезпечення фінансування буде збільшено випуск короткострокових облігацій. В результаті, хоча це і змінює структуру термінів облігацій, це не зменшує загальний попит на запозичення.

Державний борг США становить близько 40 трильйонів доларів. При цьому чисті витрати на обслуговування боргу у 2026 фінансовому році, як очікується, перевищать 1 трильйон доларів. Чим довше тримаються високі ставки, тим більше зростає фінансове навантаження на уряд.

Джон Арнольд, засновник Arnold Ventures, зазначив: "На певному етапі, ймовірно, відбудеться криза". Він є колишнім зірковим трейдером енергії Enron і наразі керує благодійним фондом.

Арнольд вважає, що нещодавня нестабільність на ринку облігацій може бути тимчасовою, але якщо ситуація залишиться без змін без зміни фінансової структури США, це може призвести до кризи.

Дастін Рід, старший стратег облігацій MacKenzie Investments, також зазначив, що в умовах зростання довгострокових ставок "потрібні додаткові заходи, і насправді можуть бути вжиті додаткові заходи".

Зниження податків та фінансова економія не є простими... політичний тягар перед проміжними виборами

Для того, щоб заспокоїти ринок, Міністерству фінансів потрібен сигнал про зменшення самого дефіциту бюджету, а не лише викупу облігацій.

Однак на практиці це не є простим завданням. Підвищення податків або скорочення витрат для збільшення доходів є великим політичним тягарем перед проміжними виборами у листопаді.

Чен вважає, що міністр Везент повинен вжити більше заходів, щоб продемонструвати серйозність адміністрації Трампа у вирішенні фінансових проблем. Проте, за її словами, реалізувати підвищення податків або політику економії перед виборами буде важко.

Високі ціни на нафту та зростання військових витрат також є змінними. Збільшення військових витрат через війну в Ірані та високі ціни на нафту знову викликають інфляційні побоювання. Якщо тиск інфляції зросте, це може обмежити політику, спрямовану на зниження довгострокових ставок.

Таким чином, проблема довгострокових ставок у США є структурною проблемою, що пов'язана не лише з нестачею ліквідності на ринку облігацій, а й з дефіцитом бюджету та побоюваннями щодо інфляції.

Міністерство фінансів "знижуйте ставки", ФРС "спостерігає за ринком"... суперечливі сигнали

Також зростає невизначеність на ринку через те, що політичні повідомлення Міністерства фінансів та Федеральної резервної системи (ФРС) трохи суперечать одне одному.

Міністерство фінансів під керівництвом Везента чітко висловлює намір стримувати зростання довгострокових ставок. Розширення викупу довгострокових облігацій та згадка про додаткові політичні інструменти спрямовані на зниження витрат на запозичення.

Натомість голова ФРС Кевін Уоші підкреслює, що ринкові ціни повинні бути важливим сигналом для оцінки політики.

Старший стратег облігацій Рід зазначає: "Міністерство фінансів говорить про проблеми з ліквідністю на довгому сегменті, але Уоші хоче, щоб ринок показав, що він відображає в цінах", вказуючи на те, що обидва органи подають різні повідомлення.

Тому важливо, які заяви зробить Уоші на симпозіумі економічної політики в Джексон-Холі цього тижня.

Даніела Хейсон, старший аналітик ринку Capital.com, прогнозує, що якщо Уоші прокоментує тривалу інфляцію та нещодавнє зростання довгострокових ставок, а також майбутній розмір і роль балансу ФРС, це може призвести до значної корекції цін не лише на державні облігації США, а й на долар та фондовий ринок золота.

Чи ринок виявиться сильнішим за політику... наступний крок - "більше втручання"

Зараз ринок зосереджений на тому, які додаткові кроки вжене Міністерство фінансів.

Розширення викупу може полегшити торгівлю на ринку довгострокових облігацій і допомогти зменшити дисбаланс попиту та пропозиції в певних сегментах. Однак структура, що вимагає постійного постачання нових облігацій через великий дефіцит бюджету США, не зміниться.

Врешті-решт, для того щоб постійно знижувати довгострокові ставки, необхідно відновити довіру до фінансової стабільності разом з управлінням ліквідністю на ринку.

У майбутньому Міністерство фінансів може розширити обсяги викупу або змінити структуру термінів випуску. На ринку також є припущення, що якщо політичні органи серйозно намагатимуться стримати зростання довгострокових ставок, вони можуть розглянути більш прямі засоби втручання на ринку.

Однак чим сильніше втручання, тим вища ймовірність конфлікту з монетарною політикою ФРС. Особливо в умовах, коли інфляція ще не контролюється, спроби уряду штучно знизити довгострокові ставки можуть призвести до збільшення побоювань щодо фінансів на ринку облігацій.

Врешті-решт, ключовим фактором на ринку державних облігацій США є не те, скільки облігацій викупить міністр Везент, а те, яким чином уряд США управлятиме боргом у 40 трильйонів доларів і щорічним великим дефіцитом. Оскільки нещодавні втручання на ринку не змогли запобігти зростанню довгострокових ставок, ринок облігацій США, схоже, вступає в етап, коли одночасно перевіряються наступні дії Міністерства фінансів та повідомлення ФРС.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.